金曜日、連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、景気の勢いが鈍化しつつも、その勢いがFRBのインフレ懸念を和らげるにはまだ十分でないことを示唆し、高い関税が物価の安定に向けた道程を複雑にする恐れがあるということを示しました。これは、 FRBがインフレ圧力に直面していることを意味しています。
パウエル議長はビジネス編集・執筆協会の会議での発言で、経済はまだ「良い状態にある」と述べましたが、貿易や規制変更に伴う不確実性の増大が低成長とインフレの上昇のリスクを高めることを認めました。
パウエル議長が登壇する数分前、トランプ大統領はトゥルース・ソーシャルでアメリカ連邦準備制度（FRB）のパウエル議長に行動を迫る、という内容のツイートを投稿しました。「FRBのジェローム・パウエル議長にとっては、金利を引き下げるのにもってこいのタイミングです。彼はいつも遅れていると思うんだけど、今ならイメージを変えてすぐに行動を起こすことができるんじゃないかな」と述べました。
トランプ大統領は、エネルギー価格、金利、インフレのすべてが低下しており、卵の価格も69％下がったと主張し、雇用がわずか2か月で急増しているとし、「アメリカにとっては大勝」と述べました。
FRB、新たな貿易関税によるインフレ圧力に直面
パウエル議長は、FRBの二重使命である最大雇用と物価安定への取り組みを再確認しましたが、増税による課題にも直面しているときびきりの様子はありません。
パウエル議長は、増税に伴う課題に対処することを避けませんでした。
彼は、この増税は「予想よりも大幅に大きくなる可能性が高い」と予想され、そして「高い関税が経済に影響を与え、今後の四半期においてインフレを引き上げる可能性がある」と警告しました。
2022年のパンデミック最高値からの下落後、物価の圧力は粘着性のあるものとなっています。2月のデータによれば、個人消費支出（PCE）のインフレ率は前年比2.5％上昇し、不安定な食料品とエネルギーを除いたコア指標は2.8％上昇しました。これらの数値はFRBの2％の目標を上回っています。
長期のインフレ期待は依然として「よく抑制されている」とパウエルは語りましたが、彼は近期のインフレ期待に関する調査ベースとマーケットベースの指標が「上昇傾向」にあるとも述べました。
彼は、このことについても注意を払っていると付け加えました。
雇用市場は依然として強いが、成長は鈍化
アメリカの労働市場は依然として回復基調を示しています。3月の雇用統計では、失業率は4.2％となり、2024年初頭以来の数値となりました。
第1四半期には、1か月あたり平均15万人の雇用が増加しました。FRBは、これを「広くバランスのとれた」雇用市場であり、「インフレ圧力の重要な要因ではない」と見ています。
パウエル議長は「今年は多くの予測者が、ある程度の低成長を予想している」と認め、それがハードデータとソフトデータの両方に反映されていると述べました。
第1四半期の国内総生産（GDP）の初期推計値はまだ確定していませんが、早期の指標は低成長を予測しています。同時に、政策の不確実性によって大部分がけん引されたものと思われる、ビジネスと家計の調査には悲観的な見方が示されています。
不安定な状況の中でのFRBの「慎重な姿勢」
「金融政策の適切な道を見極めるのはまだ早い」とパウエルは語りました。
「私たちは、失業率が上昇するリスクとインフレ率の高まりのリスクの両方が非常に高い不確定な見通しに直面している」と彼は付け加えました。
関税の詳細に関する不確実性、つまり、どの製品に対して、どのような税率で、何日間、そして貿易相手国のどのような反応があるのかという問題が、この見通しを複雑にしています。
パウエル議長は、関税によるインフレ率の規模と期間について「不確実な」点があると述べ、一時的な物価上昇がより持続的なものになる可能性に警告しました。
彼は、FRBの課題は、「物価水準の一時的な上昇が、持続的なインフレ問題につながることがないようにすること」だと指摘しました。
「私たちは、金融政策の姿勢を調整する前に、より多くの明確性を待つことができる立場にあります。」
安易な利下げはなし
市場へのメッセージは明確でした：FRBは待ち構えモードにあります。投資家は2025年に最大4回の利下げが予想されたが、最新のデータとパウエル議長のコメントからは、鳩派の転回は延期される可能性があるとの見方が強くなっています。
ドル建ての米国債利回りは、パウエル議長の発言に応じて低下しました。米国債利回りは、米国時間午前11:35の時点で4.2ポイント低下した1.18％となりました。
同様に、株式は売られました。 SPDR S&P 500 ETF トラスト（NYSE：SPY）として追跡されているS&P500指数は、11:35 a.m. ET時点で4.2％下落しています。
Nasdaq 100指数は、インベスコQQQトラスト（NASDAQ：QQQ）として追跡されている時点で4.3％急落しました。
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