イギリスは、急増する国債の金利、増大する赤字、縮小する課税基盤のため、景気の長期的な減速を引き起こすリスクがあるとの懸念が高まり、予測 がなされている。有名な投資会社ブリッジウォーターアソシエイツの創設者であるレイ・ダリオ氏は最近、イギリスの国債金利の上昇と課税基盤の減少が、経済の自己増幅的な減退の可能性につながるだろうと警告を発しました。
ダリオ氏はフィナンシャルタイムズに対して「これは、今後、国債の返済資金調達がさらなる借り入れを必要とするか、他の支出を圧迫するか、または税金をさらに求めるかのいずれかになるでしょう。これは、借金のデススパイラルの兆しに見えます」と語っています。
ダリオ氏が最新の著書『国の倒産-各国の倒産のパターン-』で述べたように、この借金サイクルは予測可能なパターンに従って進行しています。つまり、金利の上昇が借入コストの増大をもたらし、これが新たな借金の発行を促し、最終的には国が緊縮財政や金融リセットを余儀なくされるというものです。
ダリオ氏は自身の書籍を受けての考察の中で、歴史の熱心な学者である自分が大局を見る視点の欠如を指摘しました。
ダリオ氏は「この動態について広く理解されていないのは、一般的に大規模かつ長期的な借金サイクルが約80年（25年ほどの誤差があるものの）という1つの世代周期で進行するためです。したがって、我々は経験を通じてそれについて学ぶことができないのです」と述べています。
イギリス政府の借金資金調達のコストはここ数か月で急増し、10年債の利回りは数十年ぶりの高値を記録しています。2022年のイギリスの危機的な予算に関する動き以来、イギリスの主権国債に対する信頼感は不安定なままで、その原因の一つとして政府が支出を抑制することができないことが挙げられます。
ダリオ氏の見解は、借金危機における4つのステージ（借金バブル、最高値、債務削減、解決）を特定しています。イギリスは、「最高値」の初期段階にあるように思われます。ここで、持続不可能な債務増大が金融引き締めと一致する状況が生じているのです。ダリオは、アメリカとイギリスに対して、GDPに対する予算赤字を3％まで削減するよう呼び掛けていますが、これは現在の水準とはかけ離れた数値です。アメリカの2025年の予算赤字はGDPの6％を超えると見込まれています。一方、イギリスの2025年の予算赤字はGDPの4.5％になると予測されています。
イギリスの借金危機に関する危機感についての警告は新たなものではありません。ポートフォリオ・マネージャーでありKrainer Analyticsの創設者であるアレックス・クライナー氏は、イギリスが厳しい経済的な結果を迎えることになるだろうと、2021年に予測 していました。クライナー氏は、イギリスポンドの暴落、10年債の利回りの上昇、FTSE 100指数の持続的な上昇という3つのキーとなる指標を指摘していました。
ポンドと債券の利回りが混乱を経験しつつある一方で、クライナー氏は、資産価値の水増しが進む中で投資家が株式に避難し続けるはずだと主張しています。
ただし、最近のアメリカ財務省先物の清算を、イギリスの中央銀行であるイングランド銀行が保有するロンドンの支社に移転させるという計画について、クライナー氏は強い批判を展開しています。
コモディティ・カルチャーの最新のインタビューの中で、クライナー氏は、イギリスの国債を含む主権国債に対する取引担保をスムーズにするための提案を行いました。
クライナー氏は「これは何も知らずにイギリス政府に資金提供を行う可能性があります。このイニシアチブは絶望的なものです」と説明しています。
投資家にとって、イギリスの借金デススパイラルは、リスクと機会の両方を意味し、解決策は1992年のジョージ・ソロス氏の英国ポンドショートと同じように、次の数十億ドルの取引を生み出す可能性があるとされています。
それにもかかわらず、この問題がいつ頃起こるのかについては誰にもわかりません。ダリオ氏も述べているように、「これは大変なことです。急増している動きの中で何かが心臓発作を引き起こす日を私たちは正確にはわかりませんが、私たちはリスクがとても高くなってきていることはわかっています」。
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