感謝祭のディナートークにおける米国経済に関する10の洞察

感謝祭の今年こそ、皆さんがマッシュポテトを手渡し、七面鳥を掘り分けながら、最も興味深いアイテムを米国経済に関する洞察に変えてみませんか？

水曜日、アディティア・バヴェ氏（Aditya Bhave）率いるバンク・オブ・アメリカの経済チームは、頑なに続く食料品の高騰から米国の急増する赤字に至るまで、現在米国人が抱く最も切実な経済に関する10の質問に対処しました。

彼らの答えは、国の財務の見通しを形作る課題と機会についての明確な理解を提供し、活発な家族間の議論を引き起こすかもしれません。

1) なぜ食料品が最近はこんなに高いのに、物価上昇は下がる一方だと経済学者は言い張るのか？

この質問は、食料品の領収書を見ながら誰もが心配している質問です。物価上昇が鈍化しつつあるときに、以前の物価上昇の影響は依然として残っているのです。

物価上昇―価格の前年比増加を定義するもの―は、2022年の中ごろにピークを迎えた以降、かなり鈍化しています。ただ、これは物価が新型コロナウイルス（新型コロナ）パンデミック以前のレベルに戻っているということではないのです。

過去1年間で食料品の価格はわずか1.2％上昇したに過ぎませんが、これは2019年の水準を大きく上回っています。こうして、経済学者たちが物価の最悪の日々に勝利を宣言しているにもかかわらず、食料品はまだ昔と同様に高く感じるのです。

2) 価格はいつになったら2019年のレベルに戻るのか？

それは忘れてしまいましょう。そしてそれが起こらないことを期待してください。

物価が2019年の水準に戻るためには、経済がデフレーション（マイナスの物価上昇率）の長期間を経験する必要があります。

しかし、バンク・オブ・アメリカが強調するように、デフレーションは「通常、経済の不調を示すものであり、それを打開するのは非常に難しい」ということです。

1960年以来、米国は一度だけ、つまり2008年の金融危機の余波の中で、わずかな期間、緩やかなデフレーションを経験しています。

それほど痛ましいことですが、物価の上昇はもはや経済の中で確立済みのものです。経済学者たちは、過去を振り返らず、購買力を維持するためには、所得の成長と生産性の向上に焦点を当てるよう提案しています。

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3) なぜ景気後退がないのか？そして今後、景気後退のリスクがあるのか？

連邦準備制度が積極的な金利引き上げに乗り出して以来、金融市場を恐れさせている”R-word”（景気後退）ですが、不思議なことに米国経済は景気後退を回避するだけでなく、むしろ強く拡大しているのですが、なぜでしょう？

バンク・オブ・アメリカは、米国経済がこのように意外なほどの回復を遂げた大きな要因についていくつかの要因を挙げています。

一つ目は、過去2年間で実質収入の成長が物価上昇を上回っており、世帯の購買力を押し上げていること。二つ目は、財政政策が金融政策の引き締め効果に対抗しているということ。三つ目は、多くの世帯が新型コロナウイルス（新型コロナ）パンデミックの期間中に超低金利を確保したことで、連邦準備制度の高金利から守られているということです。

2025年がまた1つの堅調な年になると予想され、景気後退がすぐ目の前に迫っているとは言えません。

4) 強い経済のなかでなぜ仕事が見つからないのか？

労働市場はまだ締まっていますが、雇用パターンが変わってきています。バンク・オブ・アメリカは、現在の雇用市場を「低雇用、低解雇」の環境と表現しています。

求人数は2022年のピークから減少し、新しい職を求める労働者には機会が減少しています。医療、教育、ホスピタリティなどの分野が引き続き雇用をリードしている一方で、他の分野は停滞しています。

明るい面としては、解雇率は歴史的に低水準のままです。それにより、既に雇用されている人々は安定を感じているのです。

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5) 住宅価格が高すぎて、住宅ローンの金利が下がりません。これはいつ変わるのか？

住宅市場から手を引こうとしている人は、あなただけではありません。バンク・オブ・アメリカは、住宅の利用可能性が2024年以降、課題のままであると予想しています。

住宅ローンの金利は今年わずかに緩和されたものの、それが新型コロナウイルス（新型コロナ）パンデミック以前のレベルに戻ることはありません。

この問題に加えて、住宅所有者の内部には、住宅ローン金利が低いという理由から、住宅を売ることに消極的な人々がいるという「ロックイン効果」があります。

需要が依然として強く、供給が制約されているため、住宅価格は引き続き高い状態が続いています。所得に対する中央値の家の価格は、2005年の住宅バブルのピーク時よりも高くなっています。これは、住宅購入を希望する人々にとっては気を引き締める統計です。

6) パウエル連邦準備制度議長は、金利が徐々に下がると述べました。それでは金利はどのくらい下がるのですか？

連邦準備制度（FRB）のパウエル議長は、金利引き下げが徐々に行われるだろうと示唆し、バンク・オブ・アメリカは2025年半ばまでにFRBが金利をさらに75ベーシスポイント引き下げると予測しています。

物価は、最近の数年間で急騰から急激に下がりましたが、依然としてFRBの2％の目標を上回る水準を維持しています。特に、コア個人消費支出（PCE）物価指数（FRBの最も好んでいる物価指標）によって測定されたときには、そうです。

2024年10月に、雑貨とエネルギーのコストを除いた一連の消費者物品の価格は、1年前と比べて2.8％上昇しました。

バンク・オブ・アメリカは、今後数年間、物価は2.5％から3％の間で推移すると予想しています。これは、FRBが積極的な金利引き下げには慎重になる可能性があることを示唆しています。

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7) トランプが復帰、どのような政策が期待されるのか？彼は再び税金をカットするだろうか？

バンク・オブ・アメリカによれば、共和党の最大の優先事項は、2025年に期限切れとなる税制改革と雇用創出法に対する延長を行うことです。

その他の提案には、国内製造業者向けの控えめな法人税減税の導入、州および地方税（SALT）控除の上限をわずかに引き上げることなどが含まれます。

貿易に関しては、中国からの輸入品に対する関税が上昇するなど、インフレーション圧力が増加すると予測されています。一方で、エネルギーおよび金融部門での規制緩和により、企業の利益が支えられる可能性があります。

月曜日、ドナルド・トランプ氏は、メキシコとカナダからの輸入品に対して、麻薬取引と不法移民対策の強化を求め、関税率25％の措置を取ると宣言しました。

アナリストは、「移民に関しては、米国における移民の流入が大幅に抑制されるよりも、米国内に既に存在する移民人口に大きな変化が起こる可能性が高い」と述べています。

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8) これらの政策が経済に与える影響は？

バンク・オブ・アメリカによると、低い税金と規制緩和による財政刺激は成長を後押しする可能性がありますが、より厳格な貿易制限と移民規制によって、これらの利益を相殺されるかもしれません。

純計算すると、物価は2.5％以上の水準で推移する中で、個人の消費支出が上回る軽微な経済成長が見込まれます。

9) なぜ米国は2兆ドルもの赤字を抱えることになっているのか？

赤字は米国にとって新しいものではありませんが、その規模は強い経済成長期においては前例のないものです。2024年度の赤字は約2兆ドルであり、GDPに対して6.4％に達しています。これは歴史的な標準を大きく上回るものです。

この急激な赤字の増加は、国の債務費用の高騰や、社会保障やメディケアなどのプログラムの関連部分での、インフ