米国大統領選の結果を前に、生死と税金、そして連邦準備制度が11月5日(木)に利上げを実施するということだけは確実に思える。
米国は歴史上まれに見る緊迫した大統領選の結果を懸念しながら、最終的な結果に向けて緊張が高まる一方で、この予想される利上げは金融市場にとって非常に不安定な一週間において貴重な支えとなり、トレーダーたちにとっては安定感をもたらすことになるかもしれない。
中央銀行が実施すると広く見られているこの確実な動きは、基準金利を0.25%引き下げ、4.5〜4.75%の範囲に設定すると見られる。これにより、借り入れコストは2023年2月以来の最低水準に引き下げられることになる。
0.25％の利下げの市場予測確率は、CMEのFedWatchによると97.4%であるため、実質、利下げが完全に織り込まれていると言っても過言ではない。この利下げは連邦準備制度による2回目の連続利下げとなる。
連邦準備制度の金利決定の方針は、米国時間で11月5日午後2時に発表される予定で、続いて同日午後2時30分には、投資家が今年の最後の会合での連邦準備制度の見通しについての手がかりを求めるであろう、議長ジェローム・パウエル氏による注目のプレスカンファレンスが開催される。
労働市場とインフレ動向がFedの決定を導く
バンク・オブ・アメリカの金利アナリスト、マーク・カバーナ氏は「私たちは11月に連邦準備制度が0.25％引き下げることを予想しており、パウエル議長のメッセージは楽観的なものである可能性が高いと考えています」と語った。
カバーナ氏は、10月の雇用統計が予想を下回る結果と、前月の給与データの下方修正が、11月の利下げの要因であると説明した。
バンク・オブ・アメリカは、最新の労働データが12月にさらなる金利引き下げの可能性を大幅に高めたと明かした。
ゴールドマン・サックスのエコノミスト、デイビッド・メリクル氏は、最新のインフレ動向を歓迎し、10月の雇用統計が控えめだったとしても、他のデータが米国経済の回復を示唆していると強調した。
「今年の最初の数ヶ月に比べて、インフレに関する良好なニュースは不安を和らげた」とメリクル氏は語った。
また、彼は第3四半期の米国のGDP成長が強かったことに言及し、労働市場が過度に緩んでいる恐れが和らいだ可能性についても言及した。
ゴールドマン・サックスは、来年上半期に4回の追加利下げを予測しており、これによって最終的な金利は3.25％〜3.5%の範囲にまで引き下げられる見通しだ。
ただし、メリクル氏は、来年のそのスピードや最終的な方針については「不確かな点が多い」と述べ、今後の決定が大幅に経済データに依存することを示唆している。
12月に利下げが見送られる可能性？
J.P.モルガンは、11月に25ベーシスポイントの利下げを行うといったコンセンサスに同調し、経済状況が安定していれば12月にもう1回の利下げがありうると予想している。ただし、彼らは労働市場データが連邦準備制度の今後の動きを形成する上で大きな役割を果たすと警告している。
米国最大の銀行の分析チームは、12月に失業率が4％を下回れば、2024年初めに利下げを見送ると連邦準備制度が検討する可能性があると警告した—この見通しは、アトランタ連邦準備制度総裁ラファエル・ボスティック氏が最後に提起したものである。
モルガン・スタンレーは、FOMCの声明が経済成長に対する見通しの改善を反映し、インフレに関する進展を認めるものと予想している。ただし、彼らは、パウエル議長が将来の利下げについて具体的なペースを決めることはないだろうと警告している。
要するに、11月の利下げは予想される政治的な不安定さの中でほぼ確実であり、しかし、それ以上のことについては多くが未知数のままである。
市場の反応
12月18日のFOMC会合での利下げの0.25％の可能性を市場が予測している確率は77％となっている。
パウエル議長が12月の利下げについての予想を補強するような鳩派の発言を行うと、投資家はリスク資産に対する期待を高めることができる。このシナリオにおいては、米国大統領選に関連する不確実性が市場をかき消すことがなければ、FOMC会合の後、S&P 500指数（NYSE：SPY）はポジティブな反応を示すだろう。
一方で、パウエル議長が12月に再度の利下げに慎重な姿勢を示すと、投資家たちの期待を裏切り、特に大統領選に伴う高まった政治的リスクの中で市場の不安定さを助長することになるだろう。
