米国長期国債は、iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（NASDAQ:TLT) によって追跡され、水曜日に1年以上ぶりの大幅下落を記録し、2.6％以上下落しており、これはトランプ大統領が大統領選挙での勝利に刺激され、より広い予算赤字と高いインフレの見通しの立ち上がりによって、投資家が固定収入資産を売り払った結果だ。
この国債の売り払いは、主要な材料を前日に控えて発生した。この材料とは、11月3日午後2時（米国東部時間）に予定されている連邦準備理事会（FRB）の金利決定だ。
FRBの金利は大枠では、市場参加者が完全に予想している4.5％〜4.75％のレンジに対して、25ベーシスポイントの利上げを実施する見通しだとされており、これはCME FedWatchツールによると。
だが率の決定自体はほぼ確実なもので、投資家はFRBのパウエル議長が発表するコメントに注目することになる。これは、FRBの立場に関する重要な洞察を提供する可能性があるからだ。
FRBウォッチャーは、トランプの財政政策の潜在的な変化がFRBに変更を促すかどうかを強調しており、
大多数の経済学者は、関税と減税がインフレを高める可能性が高いとの見解を持っており、これによってFRBのより強硬な対応が引き起こされる可能性がある。JPモルガンのアナリストは、普遍的な関税が国内の減税と連動することで、米国のインフレ率が最大2.4％上昇する可能性があると推定している。
ゴールドマン・サックスの最高エコノミストであるヤン・ハッツィウス氏は、トランプ大統領の政策が2025年までに米国のコアインフレ率を3％を超えさせる可能性があると示唆し、この数字はFRBの2％のターゲットを大きく上回るものになるという。ハッツィウス氏は、これらの要因が「本来であればより迅速なタイミングで行われるはずだった利下げを遅らせる可能性がある」と強調した。
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FRB、11月の利下げを予想されるが、次に何が起こるかが注目される
ボファ・メリル・リンチのレート分析アナリスト、マーク・カバナ氏は「私たちは11月に25ベーシスポイントの利下げを予想しており、パウエル氏は楽観的なトーンを維持する可能性が高い」と語った。彼は、10月の期間における予想よりも低い雇用データと、給与の下方修正が11月の利下げの経済的根拠を強化した重要な要素であると説明した。
ボファ・メリル・リンチはまた、これらの労働データの動向が、12月にもう1回の利下げの可能性を高めていると示唆している。
ゴールドマン・サックスのエコノミストであるデイビッド・メリクル氏は、最近のインフレデータがインフレ再加速に関する懸念を軽減したことを強調し、 「今年の前半に発表されたインフレに関するポジティブなニュースは、インフレがこの先も高止まりすることを恐れることを和らげるのに役立った」と彼は語った。メリクル氏は、労働市場の冷え込みにもかかわらず、米国経済のQ3のGDP成長が強固であると強調した。
ゴールドマン・サックスは、来年上半期にさらに4回の利下げが予想されており、これによってFRBの金利は3.25％～3.5％まで引き下げられる見通し。
メリクル氏は、「将来の利下げにおけるペースや最終金利についての不確実性」を認め、FRBの今後の方針は経済指標の進化に大きく依存すると述べた。
トランプ大統領はPowell議長に対して何を要求するか
木曜日の質疑応答（Q&A）の際、パウエル氏はFRBが予防的に行動するのか、それとも経済指標の変動に反応するのかという点について、多くの質問を受ける可能性がある。
投資家たちは、FRBが予想されるインフレに積極的に対処するか、それとも経済データに大きな変化が現れるのを見守るかという点を理解することを望んでいる。
パウエル氏の任期は2026年に満了となるが、彼はFRBの金利決定を巡ってトランプ政権の圧力を受けてきた。トランプ大統領の前任期中、彼はFRBに金利引き下げを求めるツイートを何度も発信した。なお、これについてはブルッキングス研究所がデータを共有している。
11月のFRBの会合への市場の反応は？
市場データによると、12月18日のFRB会合における25ベーシスポイントの追加利下げの確率は70％だとされている。前日は77％だった。
パウエル氏が12月の利下げの見通しを強化する鳩派の発言をした場合、リスク資産は大きく上昇する可能性がある。S&P 500は、株価指数ETF、SPDR S&P 500 ETF Trust（NYSE：SPY）がポジティブな反応を示すかもしれない。一方で、水曜日の株価は上昇し続けており、これを追跡するETF、iShares Russell 2000 ETF（NYSE：IWM）による利益は大きく広がる可能性がある。
一方で、パウエル氏が12月にさらなる利下げに対してためらいを示し、特に市場のインフレ期待に対処するための取り組みについて示唆した場合、投資家は失望する可能性があり、結果として市場にはダウンサイドの圧力がかかるかもしれない。
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