ゴールドマン・サックスのエコノミストは、トランプ米大統領の積極的な関税政策が経済予測を狂わせているとして、「景気後退のカウントダウン」と名づけた警告を発しました。
ゴールドマン・サックスのエコノミックチームは、グロス・ドメスティック・プロダクト（GDP）の予測を1.7％から0.5％に引き下げました。2日付の報告をメモで共有し、GDPの予測を1.7%年次成長から0.5%に引き下げたと発表しました。報告書を書いたのは、ヤン・ハジウス氏らを含むゴールドマン・サックスのエコノミストです。
この引き下げは、トランプ政権が発表した関税の増額などのショックの組み合わせによるもので、銀行はこれらのショックが低所得者のアメリカ人に不釣り合いな影響を与え、米国経済を脅かしているとしています。
CFTC（米商品先物取引委員会）管轄の賭博プラットフォームKalshiで取引を行うトレーダーは、今年の米国の景気後退の可能性が66％であると予想しており、先週の40％から上昇しています。
貿易戦争が再び勃発か？景気後退とは何か
ゴールドマン・サックスは、基本的なシナリオでは関税適用の緩和についても予測を維持していると述べました。それでも、4月9日に予定されている関税の大半が実施された場合、米国の実効関税率は20ポイント急増する可能性があります。
ゴールドマンは「我々の予測は、外国政府による強力な報復をすでに予測していたが、消費者主導の対応の影響を予測できていなかった」とし、これにより外国からの消費者によるボイコット運動と、米国への観光流入の減少が見込まれるため、これだけでも2025年のGDPから0.1〜0.2ポイントを減少させる可能性があると述べました。
さらに、関税政策に関する不確実性が問題を複雑化させています。「最近の不確実性の上昇の多くは、トランプ大統領の『相互』関税計画に関連していた」とゴールドマンは述べ、これにより国際的な対応や将来の関税増加の範囲に関する不明瞭さが依然高いままであると付け加えました。
投資と雇用は停滞の見通し
経済成長の主要なドライバーであるビジネス投資は、今後12か月間で停滞すると予想されています。ゴールドマン・サックスのモデルによると、この一年間で資本支出が減少する可能性は45％に上るとのことです。
ゴールドマンのエコノミストは、特に医療、教育、インフラなどのセクターにおいて、連邦政府や州政府、地方自治体の支出にも圧力がかかると見ています。これにより、アメリカ経済に対する引きずりが増幅されるとの見方です。
ゴールドマンは「我々は今後１年間でビジネス投資はほぼ停滞すると予想している」とし、金融緩和と関税に伴う不確実性が、業績の拡大や採用を妨げると指摘しました。
米国経済の中で70％を占めるとされる消費者支出も脅かされています。労働供給が減少し、雇用創出が鈍化している中、ゴールドマンは世帯消費の本格的な減速を予想しています。
銀行は「関税は実質的な可処分所得を減少させる」とし、輸入品の値上がりによって特に低所得世帯の消費者購買力に影響が出る可能性があると述べています。
雇用の低下、投資の停滞、消費者信頼の減少といった組み合わせは、成長にとって有害なものとなります。もしこういったショックが続くようであれば、米国経済を縮小地帯に押しやる可能性があるとの見方です。
景気後退リスクがヘッジのシフトを促す
景気後退の可能性の上昇は、投資家にとっての警告信号に過ぎず、ヘッジ戦略を見直すという戦術的な考えを示しているのです。
ゴールドマン・サックスのアナリスト、カレン・ライヒゴット・フィッシュマン氏は、米国の経済的な優位性が低下し、景気後退リスクが高まっているという組み合わせにより、安全資産通貨への戦略的なシフトをサポートすると述べました。
フィッシュマン氏は、「米国の優位性の喪失と景気後退リスクの上昇は、ヘッジ戦略の変更を支持する」とし、「我々は、米国投資家に対して、保護としてJPY、CHF、さらにはEURのエクスポージャーを追加する方が良いと考える」と語りました。
先週の関税発表以来、インベスコ・カレンシーシェアーズ・ジャパニーズ・イェン・トラスト（Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust）（NYSE:FXY）は3％上昇し、SPDR S&P 500 ETF トラスト（NYSE:SPY）は13％下落しました。
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写真：シャッターストック
