11月のFOMC（連邦公開市場委員会）会合で、物価が持続的に2％の目標に向けて進んでいるという委員の確信もあって、全会一致で金利を0.25％引き下げ、4.75％から4.5％の範囲に縮小することを決定したことが、先週水曜日に発表された会合議事録が示している。
参加者は、企業の価格設定能力の低下、FOMCの緊縮的な金融政策立場、しっかりとした長期インフレ期待など、物価に下向き圧力を維持する要因をいくつか挙げた。
物価の緩和、だがコアの圧力は続く
議事録によれば、ほぼ全参加者が、最新のデータが物価が徐々に緩和しているという見解を裏付けたと考えており、月次の読み取りには揺らぎはあるが、全体的に物価が落ち着きつつあるとの見解を示している。
また参加者は、物価はピークから大きく緩和していると指摘し、しかし、食品価格とエネルギー価格の変動の激しい指標を除くコア物価指数は「いくぶん高い傾向にある」との見解を示した。
また、政策立案者は、物価の上昇リスクについても論じた。具体的には、地政学的な動きによるグローバルなサプライチェーンの混乱、金融状況の予想外の引き締め、予想外の強力な消費支出、居住価格の持続的な上昇、さらに健康、自動車、住宅セクター全体での保険料の急増などが挙げられた。
強靱な経済と労働市場、それが消費支出の支え
会合で審議された経済データは、消費支出と総合的な経済活動の強い成長を示している。
参加者は一般的に、労働市場は依然として堅調であるとの見解を示したが、金融政策の方向性に影響を与える可能性がある、軟化の兆候を注意深く監視することの重要性を強調した。
議事録には、「参加者は、しっかりとした労働市場、上昇する実質賃金、そして高い家計資産が消費を支えていると述べた」という一文も含まれている。
金融政策の調整に関する異なる見解
議事録は、FOMCの次の一手についての異なる視点にも光を当てている。
物価が強気である場合、中央銀行が緩和サイクルを一時停止して金利を締め止めの水準に保つこともあるが、経済状況が弱まりもすれば、例えば労働市場の減速や経済活動の著しい落ち込みのような事態になれば、政策の緩和を加速させる可能性もある、との意見もあった。
さらに、11月の議事録によれば、「多くの参加者は、金融政策の締める程度の評価を確実にするためには、中立金利の水準に関わる不確実性が複雑なものであることを指摘し、それを踏まえて政策締め付けを徐々に緩和させるのが適切だと述べた」という。
市場の反応
このFOMC会合の議事録の公表は、短期金利市場にはほとんど影響を与えなかった。
議事録の公表前と同じく、12月にさらに0.25％の金利引き下げが行われる確率は59％のままだった。
米ドル指数（DXY）がこの日0.2％上昇し、一日を通じて上昇率を保っている一方、米国債の利回りはほぼ横ばいで、10年物米国債利回りは4.32％で推移している。
この日のS&P500指数は、弱いながらも上昇を維持し、0.3％上昇している。
次の一手は:
これはMidjourneyがAIを使用して作成したイメージです。
