今週金曜日に発表予定の11月の雇用統計は、次週のインフレ報告と共に、米連邦準備制度理事会（FRB）が12月18日の会合で利下げを行うかどうかに大きな影響を与える情報の1つとして、トレーダーの間で焦点が当てられている。
市場の予想は、金利0.25％の利下げが実施される可能性を約70％と評価しており、これに見合うだけのリスクが存在している。
今回の利下げが確定するためには、データがどのようになる必要があるのか。
10月の混乱から、非農業部門雇用統計の急激な回復が予想されている
10月の雇用統計は、ハリケーンやストライキの影響を受けた12,000のみの低い数値であり、経済学者たちは、11月のデータは気象やストライキの影響が薄れ、より強い雇用の伸びを反映すると予想している。
TradingEconomicsによれば、コンセンサス予想では11月の非農業部門の雇用統計の成長は200,000になる。
先週、FRB理事のアドリアナ・クグラー氏は、10月の混乱によって10万〜12万の雇用がバックされていない可能性があると指摘し、この点が11月に明らかになるかもしれない。
一方で、民間の雇用統計データは、やや曖昧な結果を示している。11月のADP全米雇用統計レポート（約2500万人の従業員の個人雇用統計データを使用）によると、米国の企業は10月のうちに18.4万の雇用を創出し、前月（15万）を下回り、予想の150,000にも少し届かなかったという。
経済学者たちは、10月の失業率が4.1％から11月には4.2％に上昇すると予想している。
1時間当たりの平均賃金は月間で0.3％上昇し、10月の0.4％からややダウン、前年同月比で3.9％の上昇が予想されており、これは以前の上昇率4.0％から若干ダウンした数値となる。
これが金利にどのような意味を持つか
もし11月の報告書が予想よりも雇用統計の伸びが鈍く、失業率がわずかに上昇し、その結果賃金の伸びが予想に合致するか、もしくはそれを下回る場合、12月の利下げに対する期待は一段と強まるだろう。
この場合、政策立案者たちは労働市場の冷え込みと賃金の伸びの鈍い点を、インフレ圧力が和らいでいるとの証拠と見なすかもしれない。
一方で、11月の雇用統計が予想よりも大きく増加し、賃金の伸びも予想以上の場合、トレーダーたちは賭けを再調整することを余儀なくされるだろう。強力な雇用統計は、強靭でタイトな労働市場の状況を示唆し、FRBが金利を引き下げる必要性を低める可能性がある。
アナリストの予測
Comericaは11月に25万の雇用が創出されると予想しており、雇用率は4.2％まで上昇すると見込んでいる。
同社によれば、10月のハリケーンやその他の一時的な混乱の影響を受けた労働者（新規参入者）が従来の雇用市場に戻っていると、今回の報告書が示しているという。
JPMorganのアナリストはさらに楽観的で、11月には27.5万の雇用が創出されると予想している。
同社によれば、最近の雇用統計の減速は、ハリケーンや10月のボーイング（NYSE:BA）のストライキなど、一時的な問題が「ほぼ完全に」原因であるという。これにより、10月の雇用統計の伸びが最大12.5万雇用の減少にまで抑えられたという。
ゴールドマン・サックスは少し慎重ながらも、依然として楽観的で、11月には23.5万の雇用が創出されると予測している。同社は、大規模データ指標が採用されており、雇用の勢いが増してきているという点を強調し、ハリケーンによる混乱の解消が雇用統計に50,000の雇用を提供すると予測している。
BNPパリバはより慎重な見通しを示しており、11月には22.5万の雇用が創出されると予測しているが、選挙関連の雇用やボーイングのストライキの解消など、特別な要因が労働市場の真の基盤力を覆い隠す可能性があると警告している。
同社は、このような報告書の結果は、FRBが12月の金利を引き下げる方針とするには、「ちょうど曖昧すぎる」と説明している。雇用の伸びを示すためには強力なデータが必要だが、人手不足を示すデータが強力すぎると、FRBの利下げの期待をくつがえすことになるからだ。
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