12月18日の米連邦準備制度理事会（FRB）の総会での利上げは、スタンスが決まったとは言えないままであり、FRB幹部が今後数週間で議論の的になると見られるなかで、議論の争点になる可能性が指摘された。
ニューヨークで行われたブルームバーグが主催する経済シンポジウムで発言した際、アルベルト・ムサレムFRBセントルイス地区総裁（St. Louis Fed President）は、インフレとの戦いにおいてFRBが進めるべき進展とリスクの両方を強調し、利上げカットには慎重なアプローチが必要であることを示唆した。
MusalemはFRBが緩和的な政策を中立的な政策に移行させることが適切であると述べ、その上で「緩和的な政策を中立的なものに変更することは時間の問題である」と述べた。
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それにもかかわらず、ムサレム氏は慎重な姿勢を強調し、利上げカットの必要性についての指摘を行っている。
Musalem氏によれば、「利上げを減速したり、一時停止する時期が近づいているかもしれない」と述べ、FRBが進化する経済の見通しをより良く評価できるようにするためのものだとした。
経済の強さとインフレのリスクの衝突
FRBにとって、最近のデータは予測が難しい状況にある。
Musalem氏は、9月以来、経済活動が期待を上回っていると指摘した。 しかし、インフレは「予想よりも高い」ままであり、労働市場は未だに完全雇用に近い状況にあるという。
ムサレム氏は、「失業率が自然率の見積もりに対して適度に上昇する中で、私は労働市場が完全雇用に一貫していると予想している」と付け加えた。
しかし、ムサレム氏は、「政策を早すぎるかなり緩和することは、できるだけ少なく、またはゆっくりすることよりも大きなリスクを伴う」と警告した。
ムサレム氏は、利上げカットが早すぎるか過剰すぎるかのどちらの場合も、長期金利が上昇する圧力を加え、それが経済活動を減速させ、雇用水準にも圧力をかける可能性があると強調した。
ムサレム氏は、「FRBの双子の目標である物価安定と最大雇用の双方にとって、政策の急速な緩和は悪影響を及ぼす可能性がある」と説明した。
生産性という鍵
ムサレム氏は、ディスインフレを維持しながら経済を継続的に拡大させるために、生産性の成長を重要な要因と位置づけた。
しかし、見通しは不透明である。ムサレム氏は、「もし生産性の成長が減速した場合、インフレの収束が脅かされる可能性が出てくる」と述べ、現行の経済拡大を維持するためにはインフレを持続的に2％に戻す必要があると付け加えた。
ムサレム氏は、「私は慎重なアプローチを支持します」と述べた。 現在のところ、ターゲットを上回っているコアPCEインフレ率について、ムサレム氏は「私は慎重に見守りたい」と述べた。彼は、「経済が長期的な潜在成長率を上回り、労働市場が回復を遂げている中で、上昇を続けるコアPCEインフレ率は依然として大きな懸念であり続けている」と語った。
続けて、ムサレム氏は、「2％の物価安定にインフレを戻すために必要な最後のスパートを打つことは、インフレ期待を支え、最大雇用を維持し持続的な経済拡大を支えるために必要不可欠である」と付け加えた。
市場の反応
Musalem氏の発言によって金融市場に影響が出た。
それによると、12月のFRBの総会における25ベーシスポイントの利上げカットの暗黙の確率は、前日の72％から68％に減少した。これにより、利上げが維持されるというシナリオを想定する投資家の確率は32％となっている。
この発言に対する市場の反応として、アメリカ合衆国ドルは反発し、ダラーインデックス（DXY）は0.3％上昇し、米国10年債利回りも5ベーシスポイント上昇し、4.27％を記録した。これは、将来の利上げカットに対する市場の再評価を反映している。
興味深いことに、ドル高と債券金利の上昇は、株式市場のセンチメントを押し下げることはなかった。ウォール街は、午前中の取引で利益を上げる見込みである。
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注：発言者の所属は発言当時のもの。
