12月の消費者物価指数（CPI）が発表されるウェブサイトでは、インフレの動向に関する新たな洞察が提供される見込みだ。その結果、金利に対する懸念が高まる中、この報告は連邦準備制度（FRB）の政策立場に影響を与える可能性がある。
世界中で注目されているこの報告は、12月の生産者物価指数（PPI）の発表に続いて発表されるもので、そのPPIは前年同月比3.3％上昇し、予想の3.4％をわずかに下回った。
12月のCPIプレビュー：注目すべきポイント
TradingEconomicsによると、ヘッドラインのインフレ率は前年同月比2.9％上昇すると予想され、これは11月の2.7％からの上昇を意味している。月次基準では、ヘッドラインのインフレ率は0.3％の上昇が予想されており、これは前月と同じペースを維持することになる。
不安定な食品やエネルギーの価格を除いたコアインフレ率は今後1年間で前年同月比3.3％で据え置かれる予定で、コア価格は月次基準で0.2％の上昇が予想されているが、これは11月の0.3％から低下したものになる。
米国銀行のエコノミスト、Stephen Juneau氏は、コアCPIが「0.3％m/mで、0.2％に丸めこまれるリスクがある」と語った。
Juneau氏は、コアグッズの価格が冷え込むと見込んでおり、一方でコアサービスの価格は大きな変化がないと予想している。11月には空港や宿泊施設などのカテゴリーが予想を上回る結果を出したが、今回はそれが緩和されると見込まれる。
Juneau氏は「住居に関する価格は2024年よりも冷ややかになっているが、まだ改善の余地がある」と付け加えた。
Juneau氏はまた、FRBは長期間金利を据え置くと予想しているものの、インフレが押し目を作るような状況を警戒しているとも述べた。
「コアPCEインフレ率が3％を超え、長期予想が緩い形になった場合、金利の引き上げが実施されるだろう」とJuneau氏は語った。
| 指標 | エコノミスト予想 | 2024年11月 |
|---|---|---|
| ヘッドラインCPI（前年同月比） | 2.9% | 2.7% |
| ヘッドラインCPI（月次基準） | 0.3% | 0.3% |
| コアCPI（前年同月比） | 3.3% | 3.3% |
| コアCPI（月次基準） | 0.3% | 0.2% |
インフレが高水準で推移するとの投資家の見立て
CFTC規制された予測プラットフォームKalshiのデータによると：
- ヘッドラインインフレ率が前年同月比2.7％を上回る確率は99％。
- 前年同月比2.8％を上回る確率は75％。
- 2.9％を上回る確率は28％。
- 3.0％を上回る確率はわずか2％。
ヘッドラインCPIが2.9％を上回ると予想する投資家は、この結果がエコノミストの合意形成を上回るものになるとして、YESの結果を受けた場合に1ドルで3ドルの払い戻しを受けることになる。
コアCPIに対して、市場の見立ては以下の通りだ：
- コアインフレ率が前年同月比2.9％を上回る確率は99％。
- 前年同月比3.0％を上回る確率は96％。
- 3.1％を上回る確率は93％。
- 前年同月比3.2％を上回る確率は62％。
- 3.3％を上回る確率はわずか20％。
コアCPIが3.3％を上回るという予想に対して1ドルの賭けを行った投資家は、YESの結果を受けた場合に4ドルの支払いを受けることになる。
月次ベースの住居に関するインフレ率の見立ても重要なものだ：
- 住居に関するインフレ率が0.1％を上回る確率は99％。
- 0.2％を上回る確率は81％。
- 0.3％を上回る確率は51％。
- 0.4％を上回る確率はわずか7％。
月次ベースの住居に関するインフレ率が0.4％を上回ると見込む投資家は、これに1ドルの賭けを行った場合、YESの結果を受けて5ドルの支払いを受けることになる。
FRBの板挟み：タカ派かハト派か？
12月のインフレデータは、FRBの次なる政策決定の見通しを形作る上で中心的な役割を果たすだろう。
現在、フェッド先物は1月に金利を据え置く確率を97％、3月に78％見込んでおり、インフレがFRBの2％のターゲットレートを超過している事実は、2025年の見通しを複雑にしている。
米国銀行は、12月に発表された予想を大きく上回る雇用統計を受けて、今年中の利上げを予想していない。 「インフレはFRBのターゲットよりも若干安定しているようです」とJuneau氏は語った。米国銀行は、金利引き上げの議論が進むリスクにも注意を向けている。
フェッド先物は、6月に利上げが行われる確率を55％と見積もっているが、CMEのFedWatchツールによれば、10月にはその可能性が70％に高まる。 ただし、インフレ率が期待を上回ると、金利引き下げの遅延がより長期化する可能性があり、最初の引き下げは遅くとも2025年後半になるか、さらに2026年になるかもしれない。
一方で、期待を下回るインフレ率であれば、2025年の半ばには金利引き下げの可能性が強化され、その結果として、市場では夏に向けて金融緩和が行われるだろうとの憶測が再び広がることになる。
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画像はMidjourney社のAIによって作成されました。