株式投資家がドナルド・トランプの財政規律推進の可能性を過小評価している可能性があるため、長期国債と金利に敏感なセクターの注目が集まる、とバンク・オブ・アメリカの最高投資アナリスト、マイケル・ハートネット氏は述べている。
ハートネット氏が先週金曜日に発行したフラッグシップレポート『ザ・フロー・ショー』によると、最近の利回りスパイクはチャンスを作り出したとして、ハートネット氏は国債に関して権利行使を行う、と述べている。
ハートネット氏は、「20年債の利回りは現在6.3%で、年金基金はこれを国債に投資するだろう」と述べ、投資家に「長期国債を購入する」ことを勧めている。
ハートネット氏は米国政府の支出が減少し、連邦準備制度がインフレに対して慎重な姿勢を保ち、利回りがピークを迎えつつある中、利付期間国債のケースは強くなっているとした。利付期間国債の状況は、（NASDAQ:TLT）（総資産額約1,500億ドル）が一般的に追跡している。
国債のベア市場はピークに達するか
過去2年間は固定収益投資家にとっては苛酷なものであった。
長期金利の上昇と赤字の拡大により国債価格は下落し、連邦準備制度が100ベーシスポイントの利上げを行って以来、債券は最もパフォーマンスの悪い資産クラスとなっている。
しかしハートネット氏によると、その傾向が変わりつつある。
歴史的に、米国国債の10年間のローリングリターンは過去90年間で一度もマイナスになったことがない。市場は彼が「2020年代の『債券以外の何か』取引の最高値」と表現した。
技術的背景も安定感を示している。30年期国債利回りは5%のダブルトップを記録し、ハートネット氏はこれが強い抵抗レベルを表すと考えている。
利回りが4%に低下すれば、国債、インベストメント・グレード債、ハイイールド債、新興市場クレジットから構成される多様化された低リスク国債ポートフォリオは、年率11-12%のリターンを生み出す可能性があるとハートネット氏は強調した。
より高リスクな資産配分は、ジャンクボンドと優先株へのより大きな露出を持つため、最大で15%のリターンを生み出す可能性がある。
トランプの財政政策の変更
ハートネット氏が強調したように、米国の予算赤字は7.3兆ドルに増加し、名目GDPは50%急増しており、政府支出が経済成長に大きく貢献している。
しかし、インフレを優先する連邦準備制度の専門家によれば、トランプ大統領は支出削減を推進する可能性が高く、赤字が縮小する可能性があり、利回りの上昇圧力が和らぐ可能性がある。
ハートネット氏は、「トランプが『小さな政府』を必要とする」と述べ、5%の国債利回りの「双子のピーク」について述べている。
スコット・ベッセント氏（大統領の財務長官に指名）は、1月24日の木曜日に行われた上院公聴会で、政府支出の削減を最優先課題にすることを明らかにした。
「我々には支出の問題がある」と彼は述べ、政府の支出を大幅に削減する必要性を強調した。
ベッセント氏は、逃避的な支出が彼がトランプキャンペーンに参加した主な理由の一つであることを示し、積極的な財政引き締めへの彼のコミットメントを示した。
「私がこのキャンペーンで、私のデスクや穏やかな生活を離れて一番の理由は、この支出がコントロール不能だという考えでした」とベッセント氏は述べた。
国債市場の魅力的なリスクリターンプロファイル
現在の水準では、ボンド市場はハートネット氏が「非常に良い」と表現するリスクとリターンのプロファイルを提示している。
利回りが100ベーシスポイント（1％ポイント）低下したシナリオでは、強力なリターンが見込まれるが、実際には利回りが上昇しても、総パフォーマンスには重大な影響を与えない可能性がある。
ハートネット氏によると、利回りが5%近くまで低下したことで、国債にとって最悪の時期は過ぎたと見込まれる。
| ポートフォリオの種類 | 現在のリターン率（%） | 利付期間 | 凸性 | 1年間（利回りが100ベーシスポイント低下した場合）のリターン | 2年間（利回りが100ベーシスポイント低下した場合）のリターン | 1年間（利回りが100ベーシスポイント上昇した場合）のリターン | 2年間（利回りが100ベーシスポイント上昇した場合）のリターン |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 低リスク国債ポートフォリオ | 5.7% | 6.5 | 1.1 | 12% | 17% | -1.0% | 5% |
| 高リスク国債ポートフォリオ | 7.5% | 7.0 | 0.9 | 15% | 22% | 0.4% | 8% |
どのセクターETFが利益を上げるか
利回りの低下を狙う投資家は、金利に敏感なエクスチェンジトレーデッドファンド（ETF）を考慮すべきだ。
ハートネット氏のレポートは、以下の分野の機会を強調している。
- SPDR S&P ホームビルダーズ ETF（NYSE:XHB）：低い住宅ローン金利が住宅需要を再活性化させる可能性がある。
- ユーティリティ セレクト セクター SPDR ファンド（NYSE:XLU）：金利が低下する環境では、守備的で配当の多い株式のリターンが高くなる傾向がある。
- ファイナンシャル セレクト セクター SPDR ファンド（NYSE:XLF）：銀行は金利曲線の急勾配化と金融規制緩和の恩恵を受ける。
- SPDR S&P バイオテクノロジー ETF（NYSE:XBI）：バイオテクノロジーを含む成長株は、借入金利が低下するという点で一般的にリターンが上がる。
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