中国企業の米国株の株価が下落し、前日の値上がりの多くを取り戻した。なお、値動きの背後には、景気に対する悲観的な見方が浮上したことが背後にある。中国が公表した11月の貿易データが今回の株価動向を鈍らせた。中国内での需要が低迷し続けていることをうかがわせる結果である。
11月の貿易データは、中国の長期にわたる景気減速に対する厳しい姿を継続して示したものとなった。
国内需要が低迷する中、輸入は落ち込み、一方で輸出は急増し、特に米国への輸出が伸びた。これは、次期大統領のドナルド・トランプの新政権下での新たな関税かけられることになる前に、中国の製造業者が急ピッチで商品を急いで出荷したためである。
投資家たちの楽観を暗雲で覆ったのは、内需の低迷と住宅市場の危機が影響しており、中国政府が2024年の財政・金融刺激を約束しているにもかかわらずだ。
中国の輸入は急落、輸出は増加
中国への輸入は、11月には前年同月比3.9％減の2,148.7億ドルとなり、9か月ぶりの最大の減少を記録した。この収縮は10月の2.3％減を下回り、0.3％の成長という市場予想を大きく下回る数字であり、国内の需要が低迷し、続く住宅危機に苦しむ中国の軟弱な内需を物語るものである。
2024年の1月から11月までの間、中国への輸入は2.36兆ドルと、わずか1.2％減少したに留まり、これは世界貿易の重要なドライバーとして長く持ち上げられてきた中国の鈍い需要を示している。
一方、11月の中国の輸出は、1年前同月比6.7％増の3,123.1億ドルとなり、市場予想の8.5％成長を下回り、10月の12.7％急伸から大きく下がった。輸出が8か月連続で拡大し、輸出額が26か月ぶりの高値を記録したにもかかわらず、これらの数字は微妙な話をしていると言えるだろう。
輸出の急増は、新たな関税が課される前に先に商品を出荷しようと駆け足で動いた中国の製造業者の反映だ。全体として、中国から米国への輸出は先月8％増加した。
「中国企業は、新たな関税が課される前に急いで商品を米国に送り出した」とはサクソ銀行の商品戦略トップ、オーレ・ハンセン氏のコメント。
一方で、中国の11月の貿易黒字は974.4億ドルとなり、1年前の694.5億ドルを上回り、市場予想の950億ドルも上回った。これは、中国の輸出拡大と輸入の急落によってけん引された結果である。
一見すると大きな黒字と思われがちだが、実際にはこれはより深刻な問題の兆候だ。高い貿易黒字は、中国が成長のために輸出にますます頼る一方で、動きの鈍い内需により輸入が抑制されることを示しているのだ。
刺激策への懐疑論が高まる、地政学的リスクがプレッシャーを加える
中国の経済調査を受けて、北京が2024年の景気回復のために最近発表した財政と金融の刺激策への期待が鈍った。Xによると、マクロアナリストであるアルフォンソ・ペカチエロ（通称@macroalf）は、「中国の財政政策はGDP比300％の債務残高とデフレに直面している」とコメントしている。
北京政府が意味のある経済回復をもたらす能力については、市場参加者たちも懐疑的な見方をしている。ステノ・グローバル・マクロ・ファンドの最高投資責任者であるアンドレアス・ステノ・ラーセン氏は、「中国の刺激策の物語を買う市場参加者は今回もそれほど多くはないだろう。なぜなら信頼性があまりないからだ」と語った。
経済問題に加え、地政学的な緊張も高まっている。ロイターによると、台湾は、中国軍海軍と沿岸警備隊の艦艇が、台湾、日本南部、東シナ海および南シナ海周辺に集結していると報告した。
中国のトップ株式が動向を逆転
PDDホールディングス（NASDAQ:PDD）は、前日10.5％上昇後、プレマーケット取引で4％下がった。
アリババ・グループ ホールディングス (NYSE:BABA) は、7.5％の上昇に続いて2.6％下落し、 JD.com Inc.（NASDAQ:JD）は3.6％下がり、前日の11％の急騰の一部を取り消した。
中国の電動車メーカーも赤く染まった。 Li Auto Inc.（NASDAQ:LI）は3.1％下落、 NIO Inc.（NYSE:NIO）は8％と12.4％の下落をそれぞれ打ち消した4.4％下落となった。
iShares China Large-Cap ETF（NYSE:FXI）は4％下落し、前日の8.2％の急騰の一部を取り消した。
これが現在の状況である。
