米国経済は第3四半期に2.8％の堅調な成長を記録したが、強気な見出しの数字の裏では、経済学者たちは異なる要因が働いているとみている。
国内総生産（GDP）の成長率は前期に記録した3.0％からわずかに減速し、予想を下回る3％未満となったが、これは依然として金利の上昇や世界的な地政学的不確実性の中で米国経済がどれほどの回復力を持っているかを示している。
急増する個人消費から異例の防衛支出の急増まで、6人のトップアナリストが経済成長を後押しするものとその持続可能性について解説した。
関連記事: アセモグル氏も支持
「経済的傑出性」
Mohamed El-Erian氏、Allianzの顧問である同氏は、Queen’s College大学の学長も務める同氏の見解は、第3四半期のGDP数字が何を強調しているかを示していると述べた。
期待をわずかに下回る伸びとなったものの、El-Erian氏は米国経済が他の先進国を上回っていることを示しており、それは強い個人消費と連邦予算の支出のおかげだと述べた。
同氏は「個人消費は3.7％増の伸びを示し、2023年第1四半期以来の最高増率を記録したが、防衛支出は14.9％増の見込みとなり、拡張的な財政インパルスをもたらした」と述べた。
LPLファイナンシャルの最高エコノミスト、Jeffrey Roach氏も異例の防衛支出の急増を第3四半期の成長データにおける重要な要因として挙げたが、その持続性には慎重だと語った。
Roach氏は、「防衛支出は年率換算でほぼ15％急増し、2003年以来の最高増率となり、次の四半期ではおそらく再び元に戻るだろう」と述べ、これは一時的なブーストであったと予測した。
Roach氏は成長の実際のアンカーとして消費者支出の持続性について楽観的な見方をし、「民間消費動向は持続可能なものと見られる」と語った。投資については、Roach氏は「技術部門が『AIブーム』の駆動を受けてCAPEXを高めている」と指摘した。
第3四半期のインフレ指標は混在した結果を示した。連邦準備制度がインフレを計測する際に好む指標であるコアPCEは、期待を上回る微増を記録した。コアPCEはGDPに占める内需部分の価格変動を示す指標である。 ゴールドマン・サックスの最高エコノミスト、Jan Hatzius氏は成長の内訳が実質的であると指摘したが、コアインフレはわずかに上向いており、これにより同社は9月のコアPCE見通しを0.26％に引き上げた。年率ベースで見ると、この数字はコアPCEで2.65％、PCE全体では2.09％となる。
FRBの後押し
Comerica Bankの最高エコノミスト、Bill Adams氏は、この結果は2006年以来の最長記録である、年率2.5％を超える成長を記録した6四半期の結果を示していると指摘した。
同氏は、連邦準備制度は選挙後の3四半期については25bpの利上げを予測している。
Harris Financial Groupのマネージングパートナー、Jamie Cox氏は、インフレが緩やかな中での実質的な経済成長という観点から、第3四半期の報告は連邦準備制度にとって理想的なシナリオであると語った。
「成長率が上昇し、インフレ率が低下しているというのは、まさに見たい結果であり、」と同氏は述べた。安定した成長率がインフレの軟化と相まって、FRBには金利を緩和する余裕がもたらされると指摘した。
投資の部門の最高市場ストラテジストであるWellingtonAltusのチーフ、James Thorne氏は、「連邦準備制度は経済の冷却軌道を考慮して金利引き下げを最優先するべきだ」と主張した。
彼は現在の連邦準備制度の金利スタンスは経済の冷却軌道に対して高すぎるので、利上げのスケジュールを見直すことをFRBに提言した。Thorne氏は、経済の「下方向の慣性」に対抗するために、50ベーシスポイントの利上げを求めた。
次の一手：
画像提供：シャッターストック
