株式評価の観点では、アナリストはさまざまな選択肢があるが、Viridianが一般的に採用しているのは、割引現金フロー分析、公開企業のバリュエーショントレンド、およびM＆A先行取引であり、これらの方法で小規模な民間企業と大手の公開企業の評価を行っている。
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しかし、現在の資産価値が債務の価値とほぼ同じか、またはそれを下回っている企業の評価を行うという課題があると考えてみてほしい。このチャートにある企業は、いずれも時価総額に対する純負債比率が9倍以上あり、これは深刻な状況を示す良い指標である。さらに、Cannabist（OTC：CBSTF）以外の全ての企業にとって、私たちが初めに割り当てた資産価値は債務よりも低い。
つまり、株式の価値がゼロに等しいということではない。財務理論から学ぶことは、私たちが株式を資産価値のコールオプションと見ることができ、その際のストライク価格が債務であるということだ。資産の価値が債務の価値を上回れば、株主には資産を差し押さえてその差額を得る選択肢がある。資産価値が債務よりも低いままであれば、株主は鍵を債権者に渡し、その後は一切の債務を持たずに立ち去ることができる。この枠組みの中で、株式の価値はオプションの期限が切れるまでゼロにはなりえない。このチャートは、各企業の現在の時価総額と、私たちのオプション評価を比較している。
この単純なアイデアの応用は、明らかではない。例えば、資産の現在の価値をどのようにして得るのか？ 私たちは、最大で売上の1倍と資産の1倍の流動化価値を選びました。これらの価値は低いように見えるかもしれませんが、ここで重要なのは、リスクのある株式について議論しているということです。また、オプションの寿命をどのようにして得るのかという疑問もあります。私たちは、債務の加重平均期限を選択しました。債務がすでに流動負債として分類されている企業については、1年間の寿命を割り当てました。
ボラティリティはオプションモデルの重要な仮定ですが、私たちはその数値として30％を選びました。これは、私たちが変換社債または新株予約権に内包された株式コールオプションをモデル化する際に使用する数値と同じです。この数値はかなり妥当なもので、株式の観測ボラティリティよりも低くなっていますが、キャンナビス関連株式のオプション価値評価は、株価空売りの難しさとコストの制約を受けるという事実に反応しています。これは、資産価値のボラティリティを合理的に、けれども議論の余地があると言える程度に保守的に見積もったものになっています。
これらの企業はひとつも、今後の近い将来に配当を行う可能性があるとは考えられませんので、私たちの評価エンジンはブラック・ショールズモデルを使用しています。
Slang（OTC：SLGWF）、Statehouse（OTC：STHZF）、そしてTilt（OTC：TLLTF）など、これらの企業のうち複数が資産の流動化プロセスを進行中です。一方で、AYR（OTC：AYRWF）、Cannabist（OTC：CBSTF）、Gold Flora（OTC：GRAM）、およびSchwazzeなど、これらの企業は、私たちのディストレスを示す債務指標にもかかわらず、現在緊急のリストラプロセスには入っていません。
なお、11社のうち6社のオプション評価が現在の時価総額を下回っているのに対し、残りの5社のオプション評価は現在の時価総額をかなり上回っています。
ボラティリティをマイナスと捉えるのは自然なことですが、投資家はその反対が真実であることを覚えておくべきです。深刻な財務状況にあるキャンナビス関連株式のバランスシートには現れないが、重要な資産が2つあります。それは時間と希望です。多くのポジティブキャピタリストが待ち受けている中で、リスクの高い株式については、時間と希望を持ってオプションの評価技術を考えることは重要なことです。
そのため、今週のViridian Capital Chartは、Viridian Cannabis Deal Trackerから得た重要な投資動向、バリュエーション動向、M&A動向をハイライトしています。
『Viridian Cannabis Deal Tracker』は、合法的な大麻、CBD、およびサイケデリック産業における資本調達とM&A活動を監視するための、独自の情報サービスである。2015年の設立以来、同トラッカーは合計50億ドルを超える金額に達する、2,500件以上の資本調達と1,000件以上のM&A取引を追跡し、分析しています。
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各ディールを、以下の主要な指標に従ってセグメントに分類しています。
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興業部門別のディール（栽培からブランド・ソフトウェアまでの12部門におけるキャピタルフローとM&Aディールを追跡）
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ディール構造（資本調達の場合は株式または債務、M&Aの場合はキャッシュまたは株式またはアーノート）
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各ディールについては、モニタリングしている各資本調達とM&Aの取引に関するキーディール用語を分析します。
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取引主体（発行者/投資家/貸し手/買収者）
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鍵となるディール用語（価格と評価）
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モニタリングしている各資本調達とM&Aの取引が、企業発行者/バイヤー/売り手の場所によってどのようにセグメント化されるか
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クレジットレーティング（負債比率および流動比率）
先に掲載した記事は、Benzingaの外部寄稿者のものです。Benzingaの意見を代表するものではありません。
