伝説的ヘッジファンドマネージャーであるSeth Klarman氏は、彼の投資成功に対する教訓の一つに、通常の「あらゆる可能性を模索しろ」という言葉とは逆の意味を持つ、ウォーレン・バフェット氏の教訓を挙げている。
出来事 2015年、Klarman氏は3千億ドル規模のBaupost Groupを監督しており、ウォール街日報に語ったところによると、バフェット氏の「パンチカード」哲学は、投資を人生全体でたった20枚しかないかのように処理するというもので、彼はそれによってリスクとリターンのバランスを取るようになったという。このアプローチは、あらゆる角度をカバーしようとするのではなく、質の高いビジネスにより狭くフォーカスを当てることを後押しする。
「過度な多角化は必要としない。人生でたった1つしかない「パンチカード」を使って投資をし、20回しかパンチが打てないとしたら、その20回を大切に使え。機会は広くに探し求めるべきで、それは世界中に及び、予期しない産業や構造にも見出すことができる」とKlarman氏は記した。
バフェット氏の立場は、投資家が危険を減らすために多角化することを奨励する従来の考え方に挑戦している。バフェット氏によれば、過度な多角化は無知に対する防御策に過ぎない。言い換えれば、もし何をしているのかわかっていれば、あらゆる株式を持つ必要はない。代わりに、ライバルを撃退できるような「経済的な堀」を持つ会社に絞るべきだ。それは特許を取得した技術や、強いブランドのロイヤリティ、競争が少ない市場などが挙げられる。
関連記事
報告のポイント: それでも、バフェット氏もKlarman氏も、無計画に行動することを支持してはいない。特異な多角化は、特にベアマーケット（クマ相場）の際に重要な防衛手段である。このような下落相場の際には、選ばれた国際株式、短期債、および一部の長期固定収益資産をバランスよく組み合わせることができる。このアプローチは、深刻な損失に対する保護を提供すると同時に、割安な機会を突くための余地を残すことができる。
実践的には、Klarman氏の履歴は、多角的なポートフォリオを持つことで、投資の選択肢を絞ることができる方法を示している。彼は、自分の資本を高い自信を持って運用することで、「ディワーシフィケーション」のトラップを回避している（これは、利益を減らし、問題を覆い隠すことができるとする言葉で、その起源はチャーリー・マンガー氏によるもの）。そして、市場が躓いた際には、彼は慎重に選択した多様な資産のバッファーを使ってリターンを安定させる。ここまでの一連の流れは「２つのステップで成り立っており、長期的な投資をバックする価値がある優れたビジネスを識別すること、そしてそのポジションを乱れないようにするための戦略的な選択肢を提供する」と語っている。
興味を持っている投資家にとって、この報告の要点はシンプルである: 大きな勝利は、自分が何を所有していて、それをなぜ所有しているのかを知っていることから得られるものであり、視野に入るすべての株を追い求めることからではない。バフェット氏の「パンチカード」の教え、Klarman氏が取り入れたように、時に最良の戦略は少数の宝物を見つけることであり、それをしっかりと持ち続けることである。
Shutterstockを介した画像
次に読むべきは： ウォーレン・バフェットの息子が、トランプ政権の間に変動する米ウクライナ関係の中で1兆ドルの支援を誓う：「戦争を終わらせる簡単な方法はない」
