欧州委員会（EC）は、2024年11月15日に発表された報告書で、ウクライナと中東の戦争から生じる「重要な地政学的リスク」を指摘し、欧州連合（EU）の国内総生産（GDP）の予測を下方修正した。
ブリュッセルは、EUのGDPは今年0.8％、2025年には1.5％の伸びを見込んでおり、これは5月の予測が1.0％と1.6％だった時期に比べ低い数字だという（報告書による）。ECは、成長再開が見込まれない理由として、家計の消費が弱いことを指摘した。
EC委員のパオロ・ジェンティローニ氏は「見通しは極めて不確実で、リスクは大部分が下方に傾いている状況だ」と述べた。
ロシアが核兵器使用のしきい値を引き下げ、ウクライナに高速度弾道ミサイルを発射したことから、ヨーロッパのガス価格は1年ぶりの高値を記録。このニュースを受け、投資家の多くが安全な避難先に資金を投じ始めた。
このニュースを受けて、金は金曜日には2年ぶりの低さでユーロが推移するのに合わせて、約8ヶ月ぶりの最大の週間利益を見込んでいた。
消費者の信頼感が低下、EUのGDP見通しに打撃
2024年11月、グローバルな出来事がユーロ圏の消費者信頼感に影響を与えている。ECによると、欧州委員会が11月に予備見積もりを発表したところ、消費者信頼感は-13.7ポイントから1.2ポイント低下し、これは市場の予想の-12.4よりも悪い数字だ。
ジェンティローニ委員は「消費の意欲がどのように再び強まるか、またそれがいつ強まるかについては、まだ大いに不確実な状況だ」と述べた。「まだまだ高い生活費と増加する経済的不確実性により、家計が収入の増大分を貯蓄に回す傾向が続いている」と彼は付け加えた。
一方、2024年第2四半期の経済成長率は、欧州で事前のパンデミック前平均から12％高い15.7％となり、ビジネスの利益率は38.8％まで低下した。
ユーロ圏の家計の貯蓄率、出所：ユーロスタット
欧州委員会の関係者は、米国のトランプ大統領のもとでの保護主義政策の影響を懸念している。新たな関税が導入されると、オランダ、ドイツ、フランス、ベルギー、イタリアのようなアメリカとの間で大きな貿易黒字がある国々には、特に厳しい打撃が予想されるからだ。
ジェンティローニ委員は「欧州の可能性のある保護主義的な政策転換による影響について、EU総裁委員会の2024年秋の予測では、欧州全体で経済成長の反映は引き続き見込まれている」と述べた。関税と輸入関税の導入は「両経済にとって非常に有害である」と彼は付け加えた。
米国からの欧州への輸入 2023年、出所：ユーロスタット
委員会は、ドイツが2024年に景気後退すると予想している。ただし、イタリア、フランス、スペインについては、それぞれ0.7％、1.1％、3％の成長を見込んでいる。
ドイツ連邦銀行の取締役会の一員であるマイケル・トイラー氏は、11月21日（木曜日）に行われた講演で、「続く貿易紛争と市場の不確実性が、グローバル経済の中での政治的分裂の増大によって課せられた課題を悪化させる可能性がある」とコメントした。
ヨーロッパにとっての足かせ: ドイツ
ユーロ圏最大の経済大国であるドイツは、引き続きヨーロッパの成長を引き摺っている。委員会によると、ドイツのGDPは2024年に0.1％のマイナス成長を記録し、それまでの0.1％のプラス成長からの反転を果たす見込みだ。
2018年から2023年までのドイツの年次GDP成長率、出所：トレーディングエコノミクス
委員会の秋の予測によれば、消費と投資への影響が続いており、さらには世界的な工業製品の需要が弱まり、ドイツの貿易の見通しも悪化している。
ECの報告書によると、2024年上半期、高いエネルギー価格と輸出需要の緩やかな回復により、工業部門への投資は2.5％以上減少した。これにより、ユーロ圏全体の景気回復が阻害されたという。
ドイツの消費者センチメントが依然として低調な理由には、高いエネルギー価格とソフトな輸出需要によるものがある。結果として製造業の投資は2024年上半期に2.5％以上も減少してしまい、ユーロ圏全体の景気回復が阻害された。
とはいえ、調査結果によると、ヨーロッパの産業部門は、同地域の成長セクターと比較して、中央値を上回る収益率と収益の伸びを示している。これに対して、同地域と比較できる米国のテックセクターの収益率は、ヨーロッパの産業部門の4倍に及んでいる。
欧州の産業部門と米国のテックセクターの収益率、出所：アライアンス・バーンスタイン
IMFは「製造業の持続的な低迷が、ドイツやイタリアなどの国の成長に深刻な影響を与えている」と説明している。
生産性の低迷
ユーロ圏は、経済の見通しを改善し、成長ギャップを埋めるために公共投資を増やさなければならないと、IMFは10月の世界経済フォーラムで強調した。
IMFは、2022年第1四半期から2022年第1四半期までのユーロ圏の製造業における労働生産性が0.8％しか上昇していないと発表した。一方で、米国では8.8％上昇しており、ユーロ圏との間に大きな差が出ている。 このため、欧州ではアウトプット（生産高）成長が鈍化し、ロシアのウクライナ侵攻による高いガソリン価格とそれに伴う雇用の減少が、米国よりもユーロ圏の産業に打撃を与えている。
米国と欧州の主要セクターにおける労働生産性成長率、出所：ユーロスタット「欧州は米国ほど努力しておらず、野心がなく、規制が多く、リスクを冒すことに慎重な国であると言えます。そして今後も両者のギャップは広がる一方だと」と、ノルウェー銀行（Norges Bank）の投資管理部門を率いるニコライ・タンゲン氏は4月のインタビューでFT紙に語った。
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