鉱業にとってこの先が明るいとは限らない。新たな米国の関税が発表されて以来、この業界は最も悲観的な見方が広がっている。
JPMorganのアナリスト、ドミニク・オケーン氏は「鉱業は最も優れたパフォーマンスを叩き出した部門で、ここ最近の3回の景気後退から抜け出している」と述べ、落ち込みの後に再び急速な回復が見込まれると語っている。
この業界は、最悪の状況をすでに織り込んでいるため、V字回復の準備が整ってきているというのがオケーン氏の見解だ。
最悪の状況が反映された状況とは？
新たな米国の関税が発表されて以来、鉱工業は最も悲観的な見方が広がっている。先週だけで13%の下落を記録し、その結果、MSCIヨーロッパに対して50%のパフォーマンスを記録してしまいました。しかし、オケーン氏の主張によれば、この業界の損失はほとんどが価格に織り込まれているとのこと。鉱業株はすでに景気後退のシナリオを織り込んでおり、鉄鉱石が1トン80ドル、銅が1トン7,500ドルといった現在の金額から15～20%下回る商品価格になっている。
それでも、株式の実勢価値の推定によると、金属価格が同じ水準のままでも鉱工業には大きな利益が見込まれる。JPMorganは、2年で50%以上の株主還元を見込んでいる。例えばリオ・ティント（Rio Tinto plc）（NYSE:RIO）では65%以上の利益が見込まれ、Antofagasta（アントファガスタ）（Antofagasta plc）（OTCPK：ANFGF）では50%以上、BHPグループ（BHP Group Ltd）（NYSE:BHP）では65%以上の利益が見込まれている。
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どのような状況が逆転するのか？ 第三四半期に中国の景気刺激策
2009年、2016年、2020年の過去3回の世界的な景気後退に際して、鉱工業株は景気後退の底打ちから先行して反発し、次の12ヶ月間で約100%のリターンを上げました。今回もこれによって原動力となるのは中国によるものでしょう。
JPMorganのエコノミストは、2023年1月以降でのこれまでの景気後退の底打ちのパターンと見比べ、約4ヶ月後に1兆人民元の財政刺激策が発表されると予測している。
しかし、2020年の実績では、財政刺激策が迅速かつ大規模に打ち出されたため、この見込みは1ヶ月に縮まっている。
とはいえ、今回の事態はこれまでと異なる。2020年の景気後退の時よりも、中国のGDPに対する0.7%の刺激策は、2008年の約12%の大規模な財政刺激策とは比較にならないほど小さく、中国の不動産の救済策も見えてこないのだ。
それでも、景気刺激策の発表が待たれるところだ。
回復の兆しを見出す方法：株式とETF
オケーン氏が推奨する銅株と金株をリードするのは、AntofagastaとLundin Mining Corp（Lundin Mining Corp）（OTCPK：LUNMF）です。リオ・ティントは株式価格が高いフリーキャッシュフロー収益を持つ多角的な賭けを提供しています。
金関連銘柄に関しては、Fresnillo plc（OTCPK：FSNPF）、Hochschild plc（OTCPK：HCHDF）、Anglogold Ashanti PLC（NYSE:AU）はいずれも「オーバーウェイト」の格付けを受けています。
米国の投資家には、これに対するテーマ性を持ったいくつかのETFがあります。Global X Copper Miners ETF（NYSE:COPX）とiShares MSCI Global Metals＆Mining Producers ETF（NYSE:PICK）は銅と多角的な鉱工業に幅広く投資できます。
金への投資を求める投資家は、VanEck Gold Miners ETF（NYSE:GDX）かiShares MSCI Global Gold Miners ETF（NYSE:RING）をチェックすることができます。
これらのETFは、JPMorganが好む多くの銘柄に投資でき、回復を狙った取引に適しているかもしれません。
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