米国自動車メーカーにとっての関税不確実性は大きなリスクをもたらす：フォード、GMの収益はどれだけ減少する可能性があるのか？

米国とその主要な貿易パートナー間の貿易摩擦が激化していることから、自動車業界に新たな懸念が生まれつつある。

ゴールドマンサックス(Goldman Sachs)のアナリストであるマーク・デランイ氏 CFAは、米国の自動車メーカーや産業技術企業にとって、関税は利益面で大きなリスクとなると警告している。関税により車両生産が制限され、輸入部品のコストが上昇する可能性があるのだ。

デランイ氏が3月8日に共有したメモによると、関税政策に関する不確実性が企業の一部に早期の輸入加速を促し、在庫を構築するに至っているという。しかし、デランイ氏が語ったように、実情が安定するまで、企業が長期的な業務変更を行うことはまずないだろう。

「米国の自動車メーカーの多くが、第1四半期に輸入を加速し、在庫を補充しているという提案を信じている」とデランイ氏は述べた。「しかし、そうした企業が実際に何をするかというルールが明確になるまで、そのような変更が確定的に行われることはないだろう」

当面の間、北米からの自動車輸入に関税はなし

米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）に準拠した商品に対する関税は、最初の予定では3月4日に発効する予定だったが、3月7日になって大統領のドナルド・トランプ氏がこの関税の執行を停止する大統領令に署名し、関税の執行は一時保留となった。これは、メキシコとカナダからの輸入品に対する関税執行についてはこれが2回目の延期となるものだ。

メキシコとカナダから輸入される車両や自動車部品の大部分はUSMCAに準拠しているが、一部の非準拠の欧州自動車メーカー製モデルには税関関税が課される可能性がある。

ゴールドマンサックスの経済チームは、この政策の変化を受けて、4月から広範囲な自動車関連商品に対する関税が課せられる可能性が増したと考えている。これには重要な自動車部品など、さまざまな輸入品が対象となる可能性があり、それはサプライチェーンにも波及することになるだろう。

「米国生産の大半またはすべてのOEM（独自ブランド部品メーカー）の影響は、生産の減少、および外国製品への関税の上昇の可能性があるため、一部の顧客企業に対して完全に相殺されることはない」とデランイ氏は語った。

関税が米国の自動車メーカーにどのような影響を与えるか

デランイ氏は、テスラ社（NASDAQ:TSLA）やRivian Automotive社 （NASDAQ:RIVN）のような、国内生産に重点を置いた自動車メーカーは、外国からの輸入に頼る企業よりも関税の影響が少ないと述べた。

しかし、GM社（NYSE:GM）やフォード社（NYSE:F）のようなミシガン州を拠点とする自動車メーカーにとっては、米国で販売される自動車の大部分をメキシコで製造しているため、新しい関税には非常に脆弱な状況になる可能性がある。

ゴールドマンサックスは、5％から35％まで幅がある関税による潜在的な利益への影響を分析し、25％の関税がフォードとGMに追加で何十億ドルものコストをもたらすことが分かった。

自動車メーカーが価格上昇やサプライチェーンのシフトを通じて輸入コストの増加を完全に相殺することができない場合、その影響は大きなものになるだろう。

「GMは例えば、関税の30％〜50％を自社の生産コストに含められると信じている」とデランイ氏は語った。

自動車関連商品の関税が2025年の企業利益に与える影響

GM（相殺なしでのEPSの割合変化）

フォード（相殺なしでのEPSの割合変化）

自動車部品関税が企業に与える影響

完成車の輸入に加えて、メキシコやカナダからの自動車部品に関税が課せられれば、企業にとって大きな財政的影響を及ぼすことになる。デランイ氏は、それぞれの車両にはメキシコ/カナダから5000〜1万ドル相当の部品が含まれていると見積もっており、そのため、自動車メーカーにとってはその追加関税は数十億ドル単位のコストがかかることになる。

たとえば、自動車部品に25％の関税が課せられた場合、フォードとGMはそれぞれ、2025年の利益について、新たに高い一桁から低い二桁のパーセンテージの損失を被る可能性がある。

自動車部品関税が2025年の企業利益に与える影響（GMおよびフォード）

今すぐ読む：

• ゴールドマンサックス、2025年の米国経済成長予想を大幅に引き下げ

写真：Shutterstock