米国の公的債務が過去最大に向かっているということは、戦時中の記録を上回り、将来の経済成長と政策自由に長い影を落とすであろう。このようなメッセージを込めたのが、議会予算局（CBO）の最新の長期予算展望を発表した報告である。30年後の米国の財政と経済の動向を予測している。
合意が見られないことを明確にしたメッセージは、膨張する赤字と上昇する利子のコストによって駆動される米国の債務の負担は、歴史的な記録を打ち破り、経済成長を妨げ、金融の安定リスクを増大させるものだろう。
米国の公的債務が2055年にGDPの156%に達してしまうペースである
2029年までに、GDPに対する一般公衆による連邦政府の債務は107%に達すると予測されている。これは、第二次世界大戦後に設定された過去最高値を上回るものとなるだろう。
しかし、CBOはそこで上昇がストップするとは見ていない。2055年までには、債務はGDPの驚くほどの156%に達し、そのまま上昇し続けるだろう。
この爆発的な上昇の主な原因は、慢性的な予算赤字にある。この先30年間で、連邦政府の赤字はGDPの6.3%という水準と予想されている。これは、50年間の歴史的平均の3.7%よりも大幅に高い数値である。2055年までには、この赤字はGDPの7.3%に達すると見られている。
この軌跡は、「経済の成長を鈍化させ、米国の債務を保有する外国の投資家による利子の支払いを押し上げ、財政と経済の見通しに重大なリスクをもたらす」とCBOは記している。また、増大する債務が「議員たちが自分たちの政策選択肢に縛りを感じることになる」と警告している。
米国の赤字が大きくなってしまった理由は？
CBOは、これらの赤字の背後にある2つの主要な原因を、債務の利子の支払いと、利子のコストを除いたものである基本的な赤字に帰属させている。
この先30年間における基本的赤字は、過去5年間の1.7%に対してGDPの2%を平均すると予測されている。
また、歳出も話の一部を占め、政府の支出は2055年までにGDPの26.6%に達する。その大部分は、人口が高齢化し、医療費が上昇し続ける中で膨らむMedicare（米国の公的医療制度）と社会保障のコストである。
「利子の支払いの増加、特にMedicare（米国の公的医療制度）やSocial Security（米国の社会保障制度）における主要健康保険プログラムの支出、特に今後10年間にわたりSocial Securityにおける支出の増加が、この成長を牽引している」とCBOは言っている。
2055年までに、主要な医療プログラムに対する支出はGDPの8.1%を占めると見られている。これは現在の5.8%から上昇する数字である。
高齢化する人口による経済成長の鈍化
特に労働力の拡大を制限し、それに伴い総合的な経済活動を抑制することになる、成長が鈍化しているという経済成長について、その背後には減少してしまっている労働力の補完力がある。
65歳以上の人々の数が、働く年齢の人々よりも急速に増加することで、人口構造が変わるだろう。CBOは、2033年までには、移民がないと米国の人口は減少し始めるだろうと述べている。
このようなデモグラフィックドラッグ（人口構造における変化）が実際には、これまでの30年間よりも経済成長を抑制し、生産性と生産力を長期的な成長の風前の灯火にするだろう。
米国の実質GDP成長は、今後30年間で着実に鈍化していくと予想されている。CBOは、2025年から2035年までの10年間の年平均成長率を2%、2036年から2045年までの10年間の年平均成長率を1.6%、さらに2046年から2055年までの10年間の年平均成長率を1.4%と予測している。これは、労働力の弱体化と、債務の増加による生産性の低下が反映された数値だ。
金融の混乱のリスクが、ドルの準備通貨地位を脅かす
インフレーションの状況は安定しているように見える。2027年以降、利上げは連邦準備理事会の2%の目標水準を中心に推移すると予想されているが、米国の備えた新たなリスクはこの見通しに新たな脆弱性をもたらす。
次の30年間で、10年物国債の利上げ率は、債務発行の増加と、労働力の成長が遅いこととの間で綱引きが行われることを反映して、歴史的な平均に近い数値のままで推移すると予想されている。
しかし、混乱のリスクは実際にはある。報告書によると、「米国政府の債務の価値に対する投資家の信頼が低下するという状況、つまり財政危機のリスクが高まる」と述べられている。
このような出来事が起きた場合、「利上げ率が急上昇し、他の混乱が発生する」とCBOは指摘している。
報告書は、米国の財政状況が「金利の上昇に対してよりも脆弱となる可能性が増すだろう。というのも、債務が大きくなればなるほど、金利の上昇による債務サービスのコストが増加するからだ」と書いている。
米国の内外の懸念が見られるこのような状況は、もし投資家が米国のインフレ率が上昇すると恐れれば、「その結果、米ドルに対する国際的な準備通貨としての役割に対する信頼が低下する可能性がある」。
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