連邦準備制度理事会（FRB）のメンバーとして初の公の場で演説したスティーブン・ミランは、同僚と激しく意見が対立し、積極的な利下げを訴え、現在の金融政策は「非常に制限的」であると警告した。
ミラン氏、実質的な中立金利は「ゼロに近い」と主張
ミラン氏は、ニューヨーク経済クラブでの講演で、適切な連邦資金調達金利は「2％台半ばの水準」であり、これは現在の水準より約2ポイント低いこと、そしてこのまま手を打たなければFRBの雇用に関する使命に「重大なリスク」をもたらすと主張した。
9月22日付の発言でミラン氏は、自身の見解は「他のFOMCメンバーの見解とは異なる」と明言した。政策立案者は中立金利を低下させる強力な非金融的要因を十分に考慮していないと主張したのだ。
利率は景気を拡大させることも収縮させることもないという見解を示した。国境管理、財政立法、貿易政策における最近の変化を調整した分析により、新たな実質的中立金利は「ゼロに近い」という結論に達している。
政策の変更が経済状況を変化させているとミラン氏は説明
彼の議論の核心は、根本的に経済状況を変化させたと考える最近の政策変更である。
ミラン氏は、人口増加を抑制し、賃貸料のインフレと中立金利に下方圧力をかけている米国の国境政策の劇的な変化を引用した。
また、関税収入の増加など、新たな税制および貿易政策を指摘した。これらの政策は国家の貯蓄を大幅に増やすと見積もっている。ミラン氏によると、貸出可能資金の供給増加は中立金利を下げるため、政策は見た目よりもずっと引き締まっていることになる。
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ミラン氏の「大まかな」計算
自分の計算は「大まかなもの」であることを認めつつも、ミラン氏は自分の立場の緊急性を強調した。
FRBのインフレ対策における信頼性とアメリカの雇用保護のいずれかを選択するという文脈の中で、利率を現在の水準より約2ポイント低く設定したままにすることは、「不要なレイオフや失業率の上昇を招く」リスクがあると結論付けている。
株価の動き
S&P500指数およびナスダック100指数の動きをそれぞれ反映するETFであるSPDR S&P 500 ETFトラスト（NYSE:SPY）とInvesco QQQトラストETF（NASDAQ:QQQ）が月曜日に上昇した。SPYは0.47％高の666.84ドル、QQQは0.59％上昇して602.20ドルになったBenzinga Proのデータによると。
火曜日にダウ採用30銘柄、S&P 500、ナスダック100指数の先物はまちまちの結果だった。
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