連邦準備制度理事会（Fed）は利下げに関してより慎重なアプローチを示しており、最新のベージュブックでは「経済活動は前回の発表以降ほとんど変わっていない」と示唆している。
この文言は9月の利下げで50ベーシスポイント（bps）という積極的な減少を期待することを阻み、連銀がまだそのような措置を正当化するほどの経済悪化を見ていないことを示している。
Fedの経済活動に関するトーンが変化
The Bear Traps Reportのマクロストラテジスト、クレイグ・シャピロは、ベージュブックのその後50bpsの利下げが行われた1年前のFedのトーンと今回のFedのトーンは全く異なっていたことを指摘した。当時のベージュブックでは「経済活動はほとんどの地区で横ばいか減少した」と記されている。
シャピロはXへの投稿で「Fedが経済活動の減少を認めるのは非常に稀だ」と述べた。
彼は現在のあまり深刻でない言葉遣いは金融緩和政策において「より緩やかな利下げサイクル」を示唆していると主張している。
「Fedは9月にさらに50bpsの利下げを行うことを正当化するほどの経済悪化をまだ見ていないようだ」とシャピロは書いた。
ベージュブックは横ばい〜減少の消費支出を観察
Fedの報告書は12の地区全域の経済状況の概要であり、停滞した経済の状況を描いている。9月3日に発表された概要では、ほとんどの地区で「経済活動のわずかな変化または変化なしが報告された」。
報告書では多くの世帯で「賃金は物価上昇に追いつかず」、消費支出は横ばいか減少した。
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労働市場は冷え込みの兆し
さらに労働市場は冷え込みの兆しを示しており、11の地区が「全体の雇用水準にわずかな変化または変化なし」と記述しており、7つの地区では需要低下または不確実性により企業が採用に慎重な姿勢を示している。
価格の伸びは10の地区で「中程度または小幅」と特徴付けられたが、インフレに関する懸念は依然として存在しており、ほとんどすべての地区で関税関連の価格上昇が見られ、シャピロはまた、連銀は「当時よりも現在のほうがインフレを懸念しているようだ」と指摘している。
経済活動とインフレ率はFedがゆっくり進むことを示唆
このように成長が停滞し、持続的であるものの緩やかなインフレ率を組み合わせることで、Fedにより段階的なアプローチを取る根拠を提供している。
シャピロは「これらすべてのことは利下げサイクルがより緩やかであることを示している。もし実際に経済がこれよりも加速度的に減速しているなら、Fedはゆっくりと動きすぎて後手に回り、リスク資産の市場はそのことを好まないだろう」と結論付けている。
価格の動き
S&P500指数、ナスダック100指数をそれぞれ追跡するSPDR S&P 500 ETFトラスト（NYSE:SPY）とInvesco QQQ Trust ETF（NASDAQ:QQQ）が木曜日の前市場で上昇した。SPYは0.15%上昇して644.73ドルとなり、QQQは0.23%上昇して571.37ドルとなった。これはBenzinga Proのデータによる。
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