エコノミストのピーター・シフ(Peter Schiff)氏は、前大統領ドナルド・トランプ氏が「まずはアメリカ」と強調したことにより、アメリカの投資が皮肉にも最後列に追いやられたと主張しています。
出来事：シフ氏は、貿易黒字国からの大規模な資金流入が、アメリカの株や債券の長い間の支配を支えてきた一因であると説明しています。同じ資金流入が減少したり逆流することで、変化する貿易ダイナミクスとドルの鈍化の中でアメリカのリターンが低下することが予想されます。
X社の詳細な投稿で、シフ氏はこの傾向が既に浮き彫りになっていると断言しており、ユーロ建てでの投資家のリターンを指摘しています。ユーロ建てで測定すると、S&P 500の損失はドル建てで測定するよりも深刻に見えます。
「2025年の今のところ、S&P 500は8.6％下落しています。しかし、ユーロ建てで測定した場合、つまりヨーロッパの投資家が見るようには、S&Pは16.6％ダウンしているわけです」とSchiff氏は説明しています。
逆に、トランプ氏の「アメリカ第一」の政策の結果、ドルの弱さが海外のリターンを増大させるため、ドイツのDAX指数はアメリカのポートフォリオにとっては非常に魅力的に見えるとシフ氏は指摘しています。
By putting America first, Trump has put America last when it comes to investment returns. The reason U.S. stocks have done so well relative to the rest of the world is that our trading partners invested their trade surpluses in our stocks and bonds. Shrinking our trade imbalance…
— Peter Schiff (@PeterSchiff) April 12, 2025
シフ氏は、アメリカの債券に対する外国の保有も減少すると見ており、その結果としてアメリカの債務者に対する利上げが生じ、国際投資家にとってはさらに厳しいネガティブリターンが発生する可能性があると述べています。
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株式と債券市場を超えて、シフ氏はアメリカの経済全般に問題があると見ています。彼は、外国の投資家が米国債を売却すると、資産価格の下落と消費者コストの上昇をトリガーとして深刻な景気後退が発生すると警告しています。これが実際に起こると、米国債を売却するような外国の投資家を追い出した場合、米国政府は2つの市場と膨らんだ債務義務を支えなければなりません。予算赤字が拡大する一方で税収が減少し、完全に破綻した財政危機が発生する可能性があるためです。
最終的に、シフ氏はアメリカ人が「消費者から生産者へ、そして使い手から貯金家へ」という方向転換を強いられると主張しています。この方向転換は長期的には利益をもたらすと彼は信じていますが、外国の投資が減少し始めるにつれて、数年後にはアメリカの金融資産の保有者にとっては大きな痛手になると予想しています。
銘柄の動向: 米国は4月2日、長年にわたる自由貿易の立場を断捨離 し、トランプ氏は「解放の日」と宣言して輸入関税を少なくとも10％に引き上げ、数十カ国に高い「相互」関税を課しています。このため、市場は暴落し、中国は長引く貿易戦争の中で報復措置を取りました。トランプ氏はこれらの関税を90日間だけ部分的に停止しましたが、中国に対する高い関税は依然として残っており、消費者物価が上昇し、深刻な経済後退のリスクがあります。
この方向転換の背後には、ドルの優位性によって歴史的に緩和されてきたアメリカの貿易赤字があります。さながら中国が行っている、輸出依存の削減と主要セクターでの革新が見せているように、長期にわたる貿易戦争について可能性が示されています。
シフ氏が経済の警鐘を鳴らしたのは初めてではありません。ブリッジウォーター・アソシエイツ（Bridgewater Associates）の創設者であり、金融災害を正しく予測してきた実績を持つレイ・ダリオ氏は、日曜日のインタビューで、潜在的な経済危機に対する彼の懸念を表明しました。
アメリカの景気に対する懸念を表明する専門家が増えて
いること、そして、関税、消費者の態度、新政府による支出削減などによって、米国経済が景気後退する可能性が高まって きていることが示されているため、この方向転換がどのような形になるかについて議論が活発になっています。しかし、先週、トランプ氏が米国の貿易措置への報復を行っていない国々に対して90日間の関税停止を発表した直後、ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）は米国で景気後退の発生を取り下げました。
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