中国の金属市場が旧正月を迎えたころから目覚め始め、JPMorganのアナリスト、Dominic O’Kane氏はいくつかの注目すべき動向を追跡している。
銅と鉄鉱石の価格は4か月ぶりの高値に、鋼鉄生産は2021年以来の最高値に、そして基本金属の在庫は過去最低水準を記録している。
要するに、もし中国の需要が加速するなら、緊縛状態にある物理市場は、相場の上昇の舞台を設定するかもしれないということだ。
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銅の混在するシグナルここ２週間で5％上昇し、１トン9500ドル近くに達した銅の価格だが、中国の国内需要はそれほどのペースで上昇していない。JPMorganは、物理的な銅の需要が季節的な基準に遅れていると指摘しており、それは中国の銅プレミアが20％下落したことで表れている。
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それでも、O’Kane氏によれば、中国の銅プレミアが季節的な基準を下回っているという報告を受けているが、金属先物取引所（LME）の銅は、強化された人民元や、米国製の金属製品への追加関税が導入されるとの期待感など、グローバルなマクロ経済の動向によって支えられている。中国の銅在庫が5年ぶりの低水準にある中、JPMorganは2025年第４四半期までに銅価格が1トンあたり10400ドルにまで上昇すると見ている。キャピタライズを狙う投資家には、United States Copper Index Fund（NYSE：CPER ）と Global X Copper Miners ETF（NYSE：COPX ）は、銅の市場動向に対して露出を提供している。
供給の混乱の中でアイアン鉱石は反発
西オーストラリアで発生したサイクロンによる鉄鉱石の供給の打撃を受けて、1月以来10％急騰して１トン105ドルに達したのが鉄鉱石の価格だ。中国の鉄筋の需要は天候の影響を受けて一時的に低下したものの、鉄鋼生産は2021年以来、最も早いペースで推移している。JPMorganは、中国の全人民代表大会（3月5日）の発言を注視し、鉄鋼および鉄鉱石市場をさらに押し上げる可能性のある政策支援を期待している。
鉄鉱石取引を狙う投資家は、広範な露出を持つためにVanEck Steel ETF（NYSE：SLX ） および iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF（NYSE：PICK ）を見るかもしれない。
アルミニウムと亜鉛：低い在庫、需要の制限
アルミと亜鉛の在庫は数年来の低水準にあり、緊張した供給を示している。しかし、旧正月を迎えた後の需要は鈍く、先週アルミニウムの在庫は11万トン増加した。JPMorganは、2025年にはアルミの価格が1トン2763ドルになると予測しているが、持続的な上昇にはより強い需要信号が必要だ。
アルミに対して強気の投資家には、iPath Series B Bloomberg Aluminum Subindex Total Return ETN（NYSE：JJU ）が直接的な露出を提供している。
次の大きな動きを待つ投資家たち
中国の金属市場は混乱状態にある――緊張状態にある供給と過去最低の在庫が、旧正月後の鈍い需要と衝突している。
O’Kane氏は、次の金属の価格の推移にとっては、中国の今後の政策が重要なカタリストになると考えている。
銅と鉄鉱石がすでに高騰している中、投資家たちは次の大きな動きに向けた戦略を立てるために、COPX、SLX、PICKなどのETFに注目するべきだろう。
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