アメリカドルが圧力を受ける中、「準備通貨」というその地位が問われている。
出来事 この記事が公開された時点で、アメリカドルインデックスは年初来ベースで8.21％下落している。この下落は2025年4月上旬に米政権が協定相手国に対して逆制裁関税を発表したという意外な市場反志によって加速された。
5月4日に発表された、Zhengyang Jiang、Arvind Krishnamurthy、Hanno Lustig、Robert Richmond、Chenzi Xuを含む5人の専門家によるタイトルのついた最近の研究「ドルの大変動：今回は違う」という研究では、「4月4日から4月14日の間に、米ドルは3.6％減少した」と強調している。
「通常、世界的な経済の波乱の時には、ドル建て資産が安全な資産としての逃避先として利用されるためドルは上昇する。しかし今回ばかりは、そうはならなかった」と指標は説明している。
この予期せぬドル安は、伝統的な市場のダイナミクスとドルの現在の動向との間の乖離を示唆している。もし「米国債が世界の最も安全な資産としての地位を失ったとするなら、それは米ドルが世界の準備通貨であるという地位に疑問を投げかけることになるかもしれない」。
なんとこの分析には、チャタムハウス（Chatham House）の専門家であるDavid Lubinのコメントが含まれているが、これは米ドルにとって至極重要なものである。米国債が世界の最も安全な資産として見られなくなったとすると、それは、米ドルが世界の準備通貨であるという地位に疑問を投げかけることになるからだ。
米国債が世界の最も安全な資産としての地位を失うとするならば、ドルが世界の準備通貨としての地位に疑問を投げかけることになる。この「政策的強行」というのは、米ドルを他の通貨に対して永続的に弱体化させることを目指しているものであり、その目的は貿易赤字を減らし、製造業を米国に引き寄せることにある。
ただし、ルビン氏はこの点について強く警告し、国際通貨制度が米ドルの完全な交換可能性、または危機時に利用可能な状態にできないとしている。ルビン氏は、このようなシナリオが「未知の領域に入る」としている。 籌備国通貨の地位を弱体化させることは、世界経済に大量の不確実性を伝えるだけでなく、米国にとっては無駄な行為であるとも指摘している。
関連銘柄
なぜ重要なのか 米政権の潜在的な動機と市場の反応を詳細に説明した「ドルの大変動」のメモによれば、市場はドルの伝統的な「安全資産」としての地位から離れつつあるという見解を示唆している。
また、米国債の基準点に関する分析は、投資家たちが「（i）米ドル（米国債そのものだけでなく）の安全性に疑問を抱いている」ということと、「（ii）投資家たちがこの変化を長期的なものとして捉えている」ということも示している。
ルビン氏は、政府内でこの問題が益々拡大しているという見解を示しており、副大統領のJD Vanceが「資源の呪い」の対比として米ドルが持つ準備国通貨の役割は、貿易赤字を生む「通貨のひずみ」を引き起こしているとしている。
ドルを弱体化させるという意図的な政策と、ドル建て資産に対する投資家の急激な減少という市場の反応とが結びついているとする見解が専門家によって示されている。
株価の動き この記事の公開時点で、米ドルインデックススポットは99.706ドルとなり、0.33％上昇している。この数字は、同指数の52週安値である99.0140ドルに近く、また52週間の最高値である110.1760ドルから9.5％下落している。
SPDR S&P 500 ETF トラスト（NYSE：SPY）およびInvesco QQQ トラストETF（NASDAQ：QQQ）が、それぞれS&P 500指数とナスダック100指数を追跡する指数について、水曜日には下落した。SPYは525.66ドル（-2.22％）、QQQは444.18ドル（-3.02％）となった。 木曜日の米国株式相場は、先物がダウ工業株先物が0.78％上昇し、一方でS&P 500指数は0.90％、ナスダック100指数は1.09％上昇した。
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