次の段階に向けたポジショニング：再工業化、エンボディッドAI、エネルギー、暗号通貨――そして私たちがその取引をどのようにしているのか
全体像: 米国株に対しては建設的な見方をしている。複数の構造的、政策的、技術的要素が収束しており、再工業化、AIインフラ → エンボディッドAI、エネルギー構築（核を含む）、そして強力な仮想通貨政策の明瞭さという4つの部分がある。一方で「AIバブル」の物語など、短期的なマクロ懸念（関税がインフレを再点火、など）は、企業の収益や設備投資を脱線させていない。我々は、これらの構造的な勝者に賭けていきながら、安全を確保するために安価なヘッジにリードしている。
マクロテーマの絡み合い
1. 再工業化と戦略的なリショアリング
この2つの動機はお互いを補強している。 (a)「製造業の再招聘」に対する政治的な焦点（雇用、原子との作業からの革新の波及効果、回復力）と、（b）戦略的 / 国家安全保障上の論理－政治的な競合他国に対して臨界的なコンポーネント（先進的な製造装置、エネルギー技術、防衛用電子機器）の依存を減らすという考え方だ。これは、電力システム、精密部品、産業用ソフトウェア、地元のサプライチェーンに対する増加需要を触媒として作用している。
2. AIインフラストラクチャー → エンボディッドAI
AI取引の1フェーズ目は、GPU、ネットワーク、電力を確保できるかどうか（設備投資の武装競争）でした。現在は、フェーズ2に向けた早い段階にあります：運用化、アプリケーション層の収益性、そしてエンボディッドの展開（センサー、ロボティクス、エッジコンピューティング）。資本はまだデータセンターに流れ込んでいます。液冷、電力配分、インターコネクト、しかし、インクリメンタルなアルファは、そのスタックを活用する企業たちからより多くが提供されています（または純粋な商品化から逃れさせる特殊なハードウェアを提供している企業たちがいるんです）。
3. エネルギー（及び核）構築
AI + リショアリングは、構造的な電力需要の引き上げをもたらす。これは新しいガスピークプラント、グリッド強化、分散型発電、そして核エネルギーの再開を支える根拠となっています（モジュラーリアクター、核燃料サイクルのボトルネック）。産業用電化とデータセンター冷却は、両方ともこれを強化させています。 我々のポートフォリオは、（i）データセンターに特化した重要な機器を供給している、（ii）核燃料/技術チェーンにおける企業の名前、または（iii）天然ガス圧縮とインフラに乗る企業の名前をポジションしています。
4. 暗号通貨政策の追い風と機関投資家の増加
前回サイクルで勝利した政治的連合を暗号通貨がバックアップしました。我々は、規制上の明確さとより友好的な姿勢（任命、弁論、執行方針）を見ている。 これは、最初に最も明確になるので、最も直接的には、ネットワークのベータ（BTC、ETH）やプラットフォームレール/入口に対する最も直接的な支持を意味しています。さらに、「BTC / デジタルアセットトレジャリー」の視点（保有またはステーキングしている企業）から見た、ハイブリッドな話もさらに弾みをつけています。私たちは、先月の市場の調整中に、一部の「トレジャリー」銘柄にエントリーをしました。
| テーマ | 企業（ティッカー） | 適合理由/コアエクスポージャー |
|---|---|---|
| 核とエネルギーインフラ | Oklo, Inc. (OKLO) | 信頼性の高い高密度なベースロード/キャンパス電源を目指したマイクロモジュラー原子炉の開発−データセンターおよびリモート産業の需要に対するオプション。 |
| 核とエネルギーインフラ | Centrus Energy Corp. (LEU) | HALEU濃縮に向けた、アメリカ合衆国において数少ない経路の一つ−次世代リアクター（マイクロリアクター/SMR）と戦略的なリショアリングの視点における重要な燃料ボトルネック。 |
| 核エネルギー/産業用電力 | Powell Industries, Inc. (POWL) | グリッド強化、データセンターの建設、重要/エネルギー消費施設の国内誘致を受けて利益を上げている電力制御システム製造のスイッチギア。 |
| データセンターの冷却と強度 | Tecogen, Inc. (TGEN) | データセンターの冷却強度を向上させる天然ガスエンジン冷却装置とコージェネレーション。これは、グリッドのストレスと対峙し、ピーク電力ヘッジ（効率と稼働時間の話）を提供しています。 |
| 先進製造業/ AIハードウェア統合 | Celestica, Inc. (CLS) | AIサーバー、ネットワーキング、および専門ハードウェアラップへの上昇を活用している、ハイミックス製品の電子機器製造と設計サービス。複雑な設計へのマージンレバレッジ。 |
| AIインフラ | Super Micro Computer, Inc. | 迅速で、モジュラーデザインのAIサーバー、そして迅速な採用サイクル−異種加速需要（GPU、カスタムシリコン）と迅速な顧客イテレーションの恩恵を受けている。 |
| エンボディード/センサーレイヤーAIおよび自律 | Ouster, Inc. | ロボティクス、産業用オートメーション、スマートインフラストラクチャーにおける知覚を可能にするデジタルライダーセンサー−エンボディッドAIの直接的な展開。 |
| 適用/運用AIソフトウェア | Palantir, Inc. (PLTR) | 政府とエンタープライズに対して、データ統合、モデルの編成、および新興エージェントワークフローを提供している。これによって、AIは単なる計算以上のものとして利益を上げています。 |
| 暗号レールおよび小売アクセス | Robinhood Markets, Inc. (HOOD) | ブローカージとして、暗号通貨の取引とステーキングアクセスを提供しています。これで、暗号通貨の主流的な参加と注文の流れの経済的影響を捉えています。 また、プロダクト拡張に対するオプションです。 |
| 企業BTCトレジャーレバレッジ | Semler Scientific, Inc. (SMLR) | 累積ビットコイントレジャリーを持ったヘルスケアアナリティクスビジネス−ハイブリッドエクスポージャ：コアビジネスと埋め込まれたBTCの双方に。 |
| デジタルアセットステーキング/コンピュートオプション | Bit Digital,Inc. (BTBT) | 純粋なBTCマイニングからETHステーキングとトレジャリー、さらには、ハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）スピンオフへのトランジション−多様化されたデジタルアセット収量とインフラの視点。 |
（リストは完全ではありません。これらは私たちが強調するテーマ「ノード」を説明しています）
市場とマクロの立場
インフレと関税： これまでのところ、関税の影響は外国の輸出業者によって部分的に吸収されているようです。つまり、物価への転嫁は制限されています。一方で、最近の財政収支に関するデータにおいては、関税収入がサポートの役割を果たしています。財政および政策の追い風： 税制の調整、ターゲットを定めた産業のインセンティブ（例えばエネルギーや製造業のクレジット）、国防・インフラストラクチャーにおける公共部門の需要の持続。金融政策の転換の可能性： 経済が利益の不況と共に冷え込む可能性があるとしたら、今年後半に利上げが行われる確率があります。これは、長期資産と株式の多角化にとっては、ポテンシャルのある大きな利点になるでしょう。
結果: 建設的なバイアス―しかし、暗黒（潜在的なリスク）に対しては保険をかけ、暗号通貨のオプションボラティリティ（IV）が受け入れ可能な範囲で安価なため、私たちのポートフォリオは、建設的なバイアスを持ちつつもリスクに備えている。
プロセス：我々がどのように取引を行なっているのか
- 安全を最優先（システマティックヘッジ）： 我々は定期的に、オプションのインプライド・ボラティリティ（IV）が比較