連邦準備制度理事会（FRB）理事のスティーブン・ミランは水曜日、インフレの主因が関税であるという見方に強く異議を唱え、データ上で関税が消費者物価上昇の「実質的な要因」であるという証拠は何もないと述べた。
関税はインフレの「実質的な要因」ではない
MiranはMFA Policy Outlook 2025カンファレンスで講演し、関税とインフレの関連性に反するデータを示した。
彼は、関税がインフレの主因だった場合、輸入品に関税がかかる分、国内生産品よりも高いインフレ率になるはずだと主張したが、データではそうした差異は確認されなかった。また、米国のコア品目のインフレ率は、同様の関税を課していない他の先進国のインフレ傾向と大きな差は見られなかったとも指摘している。
「関税がインフレの実質的な要因であれば、輸入品に対してより高いインフレ率が見られるはずだ。しかしデータ上ではそうした傾向は確認できなかった」とMiranは述べている。
この懐疑的な見方は、Miranによる全体的なインフレ見通しに対する楽観的、または「楽観的な」見解の重要な柱であり、金融緩和の主張となっている。彼の予測は、予測される住宅費の冷え込みに大きく依存しており、他の価格上昇圧力を「かき消す」ことになると考えている。
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ミラン、債券市場の反応鈍化を正当化
Miranはまた、最近の利下げを正当化するものとして債券市場の反応を挙げた。
彼は、昨年の利下げ後に10年物米国債利回りが急上昇したのを「ペナルティ」と見なしたが、今年の利下げでは市場の反応がはるかに穏やかであることを対比させている。
現在の市場の動きについて、彼は「再び私の主張を裏付けている」と述べ、金融緩和の是非を論じた。
「米国経済指標の質の低下」に懸念
Miranは、目先の金融政策の見解を超えて、米国の経済指標の「質の低下」に懸念を示した。
彼は、通常よりも大幅な修正につながった調査回答率の低下を挙げ、一次データの信頼性の低下は、経済を舵取りしようとする政策立案者にとって増大する課題であることを示唆した。
価格の動き
CMEグループのFedWatchツールの予測によると、市場は90.1%の可能性でFRBが10月の会合で現行の金利を引き下げると見込んでいる。
S&P 500指数とナスダック100指数をそれぞれ追跡するSPDR S&P 500 ETFトラスト（NYSE:SPY）とInvesco QQQトラストETF（NASDAQ:QQQ）は火曜日に下落した。SPYは0.37%安の669.12ドル、QQQは0.53%安の604.51ドルだった（Benzinga Proのデータより）。
水曜日にはS&P 500、ダウジョーンズ、ナスダック100の各指数の先物は上昇していた。
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