郭明錤という著名なテックアナリストが最近の財務実績に関して意見を述べたエヌビディア・コーポレーション(NASDAQ:NVDA)のシグナルの周囲にある「詐欺」の神話を打ち砕いた。
郭明錤、DSOや在庫水準に関する批判を一蹴
郭は月曜にXで、同社の売掛金回収期間（DSO）と在庫水準が異常であるという考えを否定した。郭は、NVIDIAが報告した数値は標準的な財務慣行および業界の構造に沿ったものであり、詐欺を示唆するものではないと述べた。
「売掛金が数社の大手顧客に集中するにつれてDSOが上昇するのはまったく合理的である。これは主要顧客の交渉力を反映している」書いた。
アナリストによると、批評家はまたNvidiaの業績を誤って判断しており、NvidiaのDSOを誤った比較グループと比較した。 同じクラウドサービスプロバイダーに販売しているサプライヤーと比較すると、DSOは一般的に60〜70日以上である。
在庫に対する批判を説明し、郭は、批判者が指摘した2026年第3四半期におけるNvidiaの32％の在庫上昇が疑わしいという主張は事実誤認に基づいていると述べた。実際にはNvidiaの2023年第2四半期の在庫は四半期比で約23％上昇しており、今回の32％の増加はTSMC(NASDAQ:TSM)の大幅な設備増強と整合している。 この急増は、新しいBlackwell B300 GPUの量産に関連する仕掛品の98％の上昇によるものであり、「詐欺の証拠からは程遠い」ものであり、B300に対する強い需要の見込みを示した。
こちらも参照：マイケル・ベリー、批評家に反論：AI企業の「疑わしい収益認識」と減価償却のトリックを「詐欺的フライホイール」と非難
批評家は「赤信号」を見ている
郭のコメントは、NVIDIAの財務慣行が精査されている時期に発表された。独立系リサーチャーシャナカ・アンセラム・ペレラは11月21日にブログで「6100億ドルの詐欺」を呼びかけ、Nvidiaの財務諸表は売掛金の89％の上昇、長い支払サイクル、32％の在庫上昇、競合他社と比較して弱いキャッシュコンバージョンなど、いくつかの赤信号を示していると指摘した。
ペレラはまた、xAI、マイクロソフト(NASDAQ:MSFT)、オラクル(NYSE:ORCL)を含むAIエコシステム全体の循環的な資金の流れを指摘し、大量のチップ購入が複雑な投資と融資を通じて資金提供されている可能性を示唆した。ペレラは、投資家のピーター・ティール、ソフトバンク、そして有名な投資家マイケル・ベリーの最近の大規模な投資撤退に注目し、Nvidiaの株価がさらに下落すると強制的な清算を引き起こし、暗号市場にまで影響が及ぶ可能性があると警告した。
同時に、ベリーは公開の場で、特にNVIDIAの積極的な自社株買いである資本配分戦略に疑問を呈した。ベリーの分析は、これらの自社株買いは株主にとって何の価値も生まなかったことを示唆した。
アナリストはNvidiaに強気の見方
Nvidiaの決算後の大規模な売りにもかかわらず、ウェドブッシュのダン・アイブスは強気姿勢を維持し、Xで「今日の売りにもかかわらず、Nvidiaのモンスター決算はAI革命にとって重要な検証の瞬間だった」と述べた。
同時に、ベンチャーキャピタリストのチャマス・パリハピティヤと彼の共同ホストであるデビッド・フリードバーグは、All-In Podcastの最新エピソードの中で、ベリーの隠れたまたは欺瞞的な会計に関する主張は根拠がなく、すべての情報はNvidiaの公開書類で完全に開示されていることを指摘した。 フリードバーグは、投資家は同社のキャッシュフロー計算書を見直すことで、簡単に決算とキャッシュフローを調整できることを強調した。
BenzingaのEdgeランキングでは、Nvidiaの品質のパーセンタイルが93、モメンタムのパーセンタイルが83であり、両方の分野での同社の強力なパフォーマンスを反映している。 詳細レポートはこちら。
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写真：マイケル・ヴィ／シャッターストック
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