世界中の株式市場の変動により取引量が急増したことで、UP Fintech の売上高と純利益は大幅に増加した
主なポイント
- UP Fintechの売上高は第1四半期に前年同期比で55%増加し、純利益は150%増加した
- このオンライン証券取引所は、米国の関税に関する不確実性が高まる中、株式取引が頻繁化したことで利益を上げた
不確実性は投資家の最大の敵の一つです。しかし、それが証券取引所にとっては最大の味方になることもあります。
世界中の株式市場における変動が原因で、多くの証券取引所が取引量に関連する取引手数料の大部分を稼いでいることが、第1四半期において確かにその通りであった。取引量の増加によりグループ全体が利益を上げたことで、世界中の投資家がドナルド・トランプ大統領の関税政策について疑問を持ち続けていたことが影響した。その不確実性のため、時に株安や株高の波が巻き起こっていたが、いずれの場合においても取引量が増加したことで取引手数料からの収入が増えたのだ。
そのような証券取引所のうちの１つが、中国の国外に住む中国人投資家をターゲットにしているUP Fintech Holding Ltd. （TIGR.US、通称「Tiger Brokers」）は、その第1四半期の売上高が1億2260万ドル、純利益が3040万ドルとなり、それぞれ前年同期比で55%と150%増加し、その取引量が150%以上急増したことで、先週金曜日に発表された最新の決算によると、それが明らかになった。
UP Fintechの第1四半期の売上高の急増の背後には、中国の株式市場が強いかのようにも見える。中国本土、香港、台湾を含む大中華圏の投資家が、UP Fintechの主要な顧客グループの１つだからだ。1-3月期において、中国本土における消費を後押しするための数々の政策が打ち出され、上海、深セン、香港の3つの市場で取引が行われた中国株は大幅な値上がりを見せた。国産AIスタートアップディープシーク（DeepSeek）の新たな技術が投資家に希望を与えたことも、市場のセンチメントを押し上げる助けになった。
UP Fintechの第1四半期の売上高の急増は、競合他社 Futu（FUTU.US）にとってはそれ以上に優れた81%の増加に見えるだろう。だが、UP Fintechが売上高において売上目標を達成できなかったわけではない。
UP Fintechが1-3月期において取り組んだコミッション収入は、その約48%を占める計5800万ドルも増加した。一方、Futuのそれは約114%増加の23億香港ドル（2億9700万ドル）で、同社の全売上高に占める割合は約49%となっている。これにより、両社のコミッション収入の急増率はほぼ同じになり、4月に米国でIPOした中国の投資家をターゲットとする証券取引所 Webull Corp. （BULL.US）の46%という数字を上回った。
UP FintechとFutuとの間の売上高成長率の差は、それぞれの株式買い残高拡大と有価証券（証券貸出や信用取引）関連の収益によるものだ。UP Fintechの第1四半期の最大収益源である利子収益は、昨年同期比で23%増加して5350万ドルに増加した。一方、Futuの同カテゴリーにおける収益は、その53%増加して20億香港ドル（20億ドル）に膨れ上がった。
株式市場の変動は続く
このセクターを支えた第1四半期の株価の変動は第2四半期にも引き続き続いている。そのため、UP Fintechは今後も一層の強力な業績を記録する可能性がある。UP FintechのCEOであるWu Tianhua氏は、自社の第1四半期の業績についての会議で以下のように語っている。
「総じて、第2四半期の業績の底上げにはかなり満足しています。4月には、関税に関する懸念から株式市場の変動が大きくなり、（それがUP Fintechの取引量にも影響を及ぼし）我々の月間取引量が初めての1000億ドルを超え、新記録を樹立しました」
株式市場の変動以外の要因、とりわけ株価の上昇に対するボラティリティなどよりも、UP Fintechは香港での市場シェア拡大を目指してもっとも戦略的な手立てを打つことで、売上の伸びを続けます。CFOであるZeng Fei氏は、「ユーザーの質が非常に高い」と語っている。
UP FintechとFutuは、それぞれ中国の規制リスクを避けるためにここ数年で、中国本土以外の市場へと展開してきた。このようなリスクは2023年1月に、中国証券監督管理委員会（CSRC）が中国本土の国内顧客に対して必要なブローカーライセンスなしに国外での取引を行っていたとして、UP FintechとFutuが違法行為を行っていると判断したところで頂点に達した。CSRCはこれに対し、UP FintechとFutuに対して、新規顧客の受け入れを停止するように命じた。ただし、既存の顧客についてはサービスを継続することを許可している。
当時、両社はすでに中国市場以外の顧客基盤を多様化させており、現在はそれが両社の成長戦略の唯一の焦点となっている。
UP Fintechは当初、シンガポールに注力していた一方、Futuは香港に対して注力していた。UP Fintechは最近になって香港市場に注力をしているが、そのためFutuと直接競合することになる。両社は、今年4月に香港に本拠を置く証券取引所である Bright Smart Securities & Commodities（1428.HK）とも一歩も二歩も先を争うことになる。
競争が激化するということは、新規顧客を獲得するためにマーケティング活動の予算を取るということを意味する。それがUP Fintechのマーケティング費用が、昨年同期比で148%増加し、従業員の報酬以外の最大の費用になった理由です。
UP Fintechの最終利益は、製品の多様化によってARPUが増加したことで、大幅に改善しました。その結果、固定費の増加を抑制できたのです。実際、これは、UP Fintechが提供するプラットフォームの増加するサービスにおいて、お客様がより多くの利用を行うことで、規模の経済を改善できたということです。
UP Fintechの株価は、同社が最新の決算を発表した日には下落したが、翌営業日にはかなり上昇した。この株式は、予備的な株価収益率（P / E）が18.6で取引されている。これは、投資家が同社の将来に対してかなり慎重な姿勢を取っていることを示している。Futuの場合も同様で、同社のP / E比は17です。一方、上場を果たしたばかりのWebullの場合、そのP / E比は9.2と、前述の2社に比べて見劣りしている。
世界中の投資家は、ロビンフッド・マーケッツ（HOOD.US）の41倍、およびチャールズ・シュワブ（SCHW.US）の27倍よりも高い株式収益率（P / E比）を持つ中国に関する企業については、それほど期待していません。そういうわけで、UP FintechとFutuのP / E比は、それぞれの企業の株価があまり高騰していないということを示しています。
世界経済が今後、進行中の貿易緊張の影響を受けて大きな打撃を受けると、多くの人々が心配しているように、企業の利益が減少するようなことがあれば、投資家は取引を制限するようになるでしょう。そうなれば、証券取引所の悪夢が終わることになります。しかし、それが起こるまでの間、少なくとも次の数か月間においては、証券取引所にとってはいい時期が続くことになるでしょう。