政府機関閉鎖の見出しとまちまちな収益噂に支配された不安定な10月のスタートの後、ウォール街は今年めったに見られなかったことを経験して週を終えた。それは、全般的な信頼感である。
インフレ率の低下、企業収益の堅調さ、APEC首脳会議でトランプ・習近平会談が行われることが確認されたことが相まって投資家心理を高め、ダウ、S&P 500、ナスダックが新たな史上最高値を更新した。
今回は技術株だけの話ではなかった。スモールキャップ株、エネルギー株、さらには工業株も上昇に加わり、単なる成長の追跡ではなく確信を再構築した市場の姿を描いた。
信じる許可を求めていた市場
9月の消費者物価指数の結果は予想をやや下回り、数週間トレーダーを悩ませていた「関税によるインフレ懸念」が後退した。この軟化したデータにより、来週の連邦準備制度理事会による25ベーシスポイントの利下げに対する期待が固まった。これは市場がその楽観主義を正当化するために切望していたハト派的シグナルであった。
同時に、企業収益期は活気づいている。これまでに決算発表を行ったS&P 500企業の約87%が利益予想を上回り、10月初頭の8.8%成長予想から本日10.4%へと急激に改善した。
カルソングループのライアン・デトリックは「今四半期は素晴らしいものであった。私たちはやっとのことで、通年の株価上昇を裏付ける収益を見ることができた」と述べている。
この組み合わせ—連邦準備制度理事会が比較的友好的であることと企業収益の見通しが明るいこと—により株式はゴーサインを得た。金曜日に、S&P 500は0.79%、ナスダックは1.15%、ダウは1.01%上昇し、全てが史上最高値で取引を終えた。相場の広がりも改善され、NYSEとナスダックの両市場で上昇銘柄数が下落銘柄数を2倍以上上回った。
政策と政治の出会い
連邦準備制度理事会が流動性のための基調を設定する一方で、地政学は週の中ごろに物語を動かした。
ホワイトハウスは、トランプ大統領が来週のアジア訪問中に中国の習近平国家主席と会談することを確認した。関税引き上げのエスカレーションが数日にわたって続いた後のこの発表は、即座に緊張を和らげた。市場はこの報告を、貿易リスクがついに緩和に近づいているというシグナルとして解釈した。
一方、鋭い政策転換が異なる動きを加えた。トランプ大統領のロシアの石油企業への制裁により原油価格が高騰し、エネルギー株の急上昇に火をつけたのである。ヴァレロは7%、エクソンモービルは1.1%上昇し、製油会社はより広い市場をアウトパフォームした。
同じ地政学的緊張により、防衛・航空宇宙株も押し上げられ、S&Pの航空宇宙・防衛指数は2.2%上昇した。これは、航空宇宙への需要により年次利益見通しを引き上げたハネウェルが率いている。
勝者と敗者：表に出ていない部分
TradePulseのフローデータから、木曜日の取引セッションではパッシブ型指数流入からアクティブ型回転への変化が見られた。
＜ラッセル2000＞指数は1.24%の上昇でアウトパフォームし、投資家が緩和の道筋が明確になってきたことから、より小さく利子率に敏感な銘柄に再び関心を持っていることを示唆した。
大型株の中では、AnthropicがGoogleのAIチップを最大100万枚使用してClaudeチャットボットのトレーニングを行う契約を拡大することになったというニュースを受けて、Alphabetが上昇を延長した。これは、収益化可能になるAIインフラの支配を示す微妙だが強力な兆候であった。
PowerMapのデータは、金曜日の取引セッションの最後の90分間において、AMZN、MSFT、およびMETAにおける顕著な資金流入も捉えた。これは、前四半期のテックリバウンド前に見られたパターンを反映した、決算発表前のポジション調整であった。インフローが収束に向かって減少するのではなく終盤で加速する場合、機関投資家需要が持続していることの重要な指標である翌日の連続性の可能性が急上昇するのである。
熱狂によってではなく、質によって構築された上昇
史上最高値にもかかわらず、この上昇は熱狂というよりは系統的なリスクテイクのように見える。長期の利回りは依然として粘着的で純粋な複数の拡張に制限を加えているが、質の高い成長とキャッシュフローが豊富なフランチャイズは引き続き資本を惹きつけている。
これは、小売の熱狂により引き起こされた上昇ではない。これは、資金の流れ、基礎的条件、政策の明確性に基づいた機関の再調整である。
来週はその確信を試すことになる。
Meta、Microsoft、Alphabet、Amazon、Appleの決算発表が予定されているため、投資家はAIインフラへの支出が営業レバレッジに反映されているのか、それとも単に設備投資が膨張しているだけなのかを確認することになる。
CaterpillarやBoeingなどの工業株は、世界の需要サイクルの現実を投資家に伝えるだろう。
要点
上昇の広がり、インフレ率の低下、そして同期化されたセクター間の回転は、数か月にわたる不確実性の後にリズムを取り戻した市場を全て示唆している。
TradePulseのシグナルフローは、新高値において特に質の高い技術株と多様化された景気循環株の間で、相場の持ち上げが限界に達していないことを示している。
それでも、今は動くもの全てを追うべき時ではない。
歴史は、史上最高値が中央銀行の転換点と重なった場合、次の相場段階は通常拡大ではなく縮小することを示している。
投資家にとって、それは相場の広がりよりも深みを優先することを意味する。価格が急騰している場所だけでなく資金の流れが粘着している場所に注目せよ。市場は「冷たい」消費者物価指数を祝っているかもしれないが、誤解してはならない。表に出ていないところで、確信度が再び上昇しているのだ。
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