短い動画が最近アツいのに対し、Tencent Musicの最新のM&Aは、長編オーディオコンテンツ市場での戦略的な地位を強化するものである
要点
- Tencent Musicは、6億人以上のユーザーを誇る中国の主要なオーディオプラットフォームである喜马拉雅を12億ドルで買収
- テスラ、Nioを含む80以上の自動車メーカーのオンボードオーディオ製品には、喜马拉雅の製品が搭載されている
リポート・リポート
動画がますます優位を占める昨今のメディア業界において、ポッドキャストやオーディオ小説のようなオーディオ形式の廃れについての予測は、少し早すぎるかもしれない。
Tencent Music Entertainment Group（TME.US; 1698.HK）（中国の首位オンライン音楽ストリーミングプラットフォーム）は、先週、長編オーディオセグメントの重要な隙間を埋めるためにXimalaya Inc.を買収する計画を発表したことで、オーディオフォーマットに賛成の多くの声が集まった。
Tencent Musicは、中国の主要オーディオサイトである喜馬拉雅を126億ドルの現金と株式で買収すると発表した。契約についての声明によると、この購入はTencent Musicの株式資本の最大5.2％を占める。2025年6月10日、この買収について発表された内容によれば、このうち0.37％に相当するもう一つの株式は、Ximalayaの創業者株主に与えられる。これは、Ximalayaが一定の業績目標を達成した場合にのみ説明される。
喜馬拉雅は、この取引が完了すると一部の既存事業を再構築し、現在のブランドを維持し、引き続き既存の製品を独立して運営し、中核となる経営陣と戦略的な開発重点を維持すると誓約した。
喜馬拉雅の創設者で共同CEOの于建君氏と陳曉宇氏は、社内文書の中で、「独りで戦うよりも、リソースを共有し、共同で研究開発に取り組む方がずっと良い。ユーザーエクスペリエンスの改善とコンテンツクリエイターの所得向上に、より多くのエネルギーを捧げることができる」と語った。彼らは「この提携によって、各パーティーはより良く、より遠くを旅しやすくなる」と付け加えた。
喜马拉雅は2013年に設立され、中国で最も古いオンラインオーディオプラットフォームの1つであり、一時は50億ドルと評価されていた。同社は単独で4回上場を試みたが、その最初は2021年5月にニューヨークIPOを申請した際である。しかし、中国のデータセキュリティ規制に違反したことで、ライドシェアリングサービスの DiDi Global がニューヨーク市場から上場廃止を余儀なくされた後、同社は迅速にその申請を取り下げた。そのため、喜馬拉雅は同様の問題に直面する可能性があるのではないかと心配したのだ。
同社はその後、2021年、2022年、2024年に香港に視点を移し、上場申請を提出したが、いずれも取り下げられた。
同社の最新の申請書によれば、昨年、喜馬拉雅はオンラインオーディオ収益に基づく2023年の中国の市場シェアの25％を占め、ユーザーベースは6億人を超えたと発表した。これにより、喜馬拉雅は中国で最大のオンラインオーディオプラットフォームとなった。
同社は2018年から2022年の5年間で、合計317億元（44億米ドル）の損失を計上した。しかし、昨年、同社は合計374億元（52億米ドル）の利益を計上し、大部分は大規模なスタッフの解雇、およびマーケティングおよびプロモーション支出の削減のおかげであった。 2021年から2023年にかけて同社は合計1705人の従業員を解雇し、全従業員数の約40％に相当する。
これらの解雇活動の後、同社の売上成長率は、2021年の43.7％から2023年の1.7％にまで低下した。同社のサブスクリプションの売上成長率も、2021年の15.9％から2023年の8.4％に低下した。一方、モバイルユーザーのベースの成長率は、2021年の24.4％からわずか3.9％にまで急減した。これらの経営指標の悪化により、喜馬拉雅の利益の持続可能性に疑問が残った。
Tencent Musicは2022年初頭に喜馬拉雅に合併案について打診したとされるが、最終的にこの提案は撤回された。その理由は、ブランドの独立性や経営面での意見の相違によるものだ。しかし、喜馬拉雅が2.8億元の登録資本増加を発表したことで、喜馬拉雅が売却される可能性があるとの憶測が再び浮上したのだ。そしてこの憶測が正しいことが分かった。
自動車用オーディオへの参入
2023年、Tencent Musicは自社のサービスであるPenguin FMを停止し、2021年に購入したオーディオブックプラットフォーム「Lazy Men」に関しても、市場での地位を確立することができなかった。Tencent Musicは、今回の喜馬拉雅の買収によって、500万以上のオーディオブックと24万以上のポッドキャストショーが追加されることにより、長編オーディオセグメントの弱点を大幅に補完することになる。
また、喜马拉雅の豊富なコンテンツは、Tencent Musicが開発中のスマートカー向けプラットフォームにも提供される。
Tencent Musicの強力な財務体制によって、今回の買収費用を支払うための十分な資金が確保される。同社は今年第1四半期に約736億元の収益を上げ、前年比で8.7％増となった。今回の買収に関する発表書で、同社は喜馬拉雅の製品がTeslaやNioなどの自動車メーカーのオンボードオーディオ製品に採用されている。
喜马拉雅の利点はそのままに、Tencent Musicが2.23百億元の純利益を上げた。しかし、今回のリポートには大きな欠点も存在しており、同社は今回の四半期において月間アクティブユーザーが2000万人減少し、1935億人になった。
短い動画が最近アツいのに対し、オーディオ市場は今でもByteDance（TikTokを運営）の視点において非常に重要なものであると言える。同社のオーディオストリーミングプラットフォーム Novel FM は無料サービスモデルを利用して急速に拡大し、低コストなオーディオブック市場において一定の地位を築いている。また、アプリケーションの「リッスン・トゥ・TikTok」機能を利用することで、ユーザーは簡単に短い動画をオーディオに変換することができる。また、Dedao、WeChat Reading、Xiaoyuzhouなどの他のオーディオアプリも、ユーザーがオーディオを聞く際に、同様のビジネスモデルで市場を獲得しようとしている。
喜马拉雅のアクティブユーザー減少により、中国のオーディオ市場の収益が減少した可能性があるため、Tencent MusicのHKの株価は、この契約が発表された日に8％上昇した後、一貫して下落を続け、1.43％下落した。
今回の取引に関しては、投資銀行のCICC（中国国際資本株式会社）が、Tencent Musicの株価について「オーバーパフォーム」の評価を維持している。同社の香港株の目標株価はHK 80ドル、米国株の目標株価は1株当たり20.70米ドルであり、それぞれ最新の株価よりも10％以上高い。
Tencent Musicの株価は現在、約21.8倍の予想PER（株価収益率）で取引されており、この数字は同社が依然としていくらかの投資家の関心を引いていることを示している。喜马拉雅の豊富なコンテンツライブラリーやクリエイターコミュニティ、および車載用オーディオ接続の完全な統合が実現すれば、同社は新たな成長期の幕開けを迎えることになる。