中国国内のドミノ・ピザ店舗の運営会社であるDPC Dashは、190の純新規店舗を開設したことで、今年前半の収益が27％増加した
要点：
- DPC Dashは、中国におけるドミノ・ピザの新店舗の積極的な開設を継続したため、上半期において収益および利益の大幅な成長を達成した
- 同レストラン運営企業はこの6ヶ月間で190の純新規店舗を開設し、店舗総数を1,198に拡大。今年の純新規店舗数は300を目標に掲げており、目標達成に向けて順調に推移している
DPC Dash Ltd.(1405.HK)は、ドミノ・ピザ(NASDAQ:DPZ)の中国本土、香港、マカオにおけるチェーン運営会社だが、成功しすぎることは時に諸刃の剣となり得ることを体験しつつある。
同社はドミノ・ピザにおいて世界的な成功を収めており、米国企業のリーダーボードの上位30店舗のうち48枠を占めるという圧倒的な存在感を示した。その支配的な地位は、DPCがピザをややエキゾチックなものとみなしている中国の一線都市以外の都市に進出するという戦略に部分的に起因している。新規店舗の開設は常に大きな注目を集め、地域の人々は最新の外食トレンドに触れることを熱望している。
しかし、その種の新奇性は時間の経過とともに必然的に薄れ、さらに地域内に競合店舗が増えると、新規店舗の売上は開業から1年以降、より低く、より持続可能なレベルで売上が推移するのが通常である。これにより、これらの急成長店舗では必然的に短期的な既存店売上の減少が見られる。
DPCは今年上半期に、同社が2025年8月28日に発表した中間決算報告によると、既存店売上が1％減少したことで「開店後のハンデ」効果の味を知った。とはいえ、同社は急速に拡大して中国第2のピザチェーンとなったため、その変化は苦みばしったものであった。
同時に、DPCの最新レポートは、同社が新店舗を積極的に開設し、報告書の中で「一線都市以外の新成長市場」と呼ぶ小都市に注力するなど、今年も引き続き堅調な収益・利益成長を実現したことを示した。その結果、DPCは今年300の純新規店舗を開設するという目標達成に向けて順調に進んでおり、これは昨年末の1,008店舗から店舗総数が約30％増加することを意味している。
DPCはまた、経済状況が不安定な現在においては、同社の古くからある店舗がある国内の最も富裕で国際的な都市において、より手頃な価格の外食オプションを求める人々により良いパフォーマンスを提供していることに気づいた。
“我々は引き続き、全国的な展開を進め、ドミノ・ピザのブランド名を高めるために、既存市場における”より深く”、新市場における”より広く”という店舗開設戦略を慎重に進めていくつもりであるとDPCは中間決算報告で述べている。
DPCは早くも2010年にドミノ・ピザの協力企業となり、2017年には中国本土、香港、マカオにおける米国チェーンの唯一のマスターフランチャイジーとなった。それ以来、同社は積極的な拡大政策を開始し、昨年には1,000店舗目のオープンという大きな節目を迎えた。現在、DPCは国内で2番目に大きなチェーンとなったが、業界リーダーであるピザハットと比べると、まだまだ成長の余地が大きい。6月末時点でピザハットの店舗数は3,864店で、DPCの約3倍である。
DPCは2023年の香港でのIPOでまた一つ大きな節目を迎え、その株価はほぼ2倍になった。最近では、ドミノ・ピザがDPC株の売却を開始したが、これはDPCが単独で事業を継続する準備ができているということを意味している。流動性は改善されたものの、株式のかなりの部分は献身的な長期投資家の手に委ねられている。主要投資家には7.9％を保有するザ・キャピタル・グループをはじめとする長期株主が名を連ねている。
拡大する足跡
DPCの今年上半期の収益は前年同期の20.4億元から27％増の25.9億元（3億6,100万ドル）となった。同社はこの6ヶ月間で中国全土で190の純新規店舗を開設し、店舗総数を1,198に拡大した。7月以降もさらに43店舗を開設し、現在62店舗が建設中、または契約済みであり、今年300の純新規店舗を開設するという年間目標にほぼ到達している。
上半期に同社は全国で9つの新都市に進出し、48都市に店舗を構えるまでになっている。最新店舗の中で、東北の都市瀋陽への初進出となった店舗は、ドミノ・ピザが世界記録を持つ年間売上高を初の198日間で塗り替えたという。3,000万元以上の売上を記録した南部の都市厦門にあるDPC店舗の記録を破ったのである。
このような強力な新規店舗の開設により、DPCは新店舗における償還期間を大幅に短縮することができた。昨年12月から今年6月の間に同社が参入した15の新市場で開設した64店舗は、平均償還期間がわずか11ヶ月だった。これは、より成熟した市場で一般的にみられる約3年という平均償還期間よりもはるかに短い。64店舗のうち24店舗は、すでに2025年8月15日までに完全なキャッシュ償還を達成していた。これほど短いキャッシュ償還は大変印象的だが、同時に先述したように売上がより持続可能なレベルに正規化されるという点で”諸刃の剣”であるということも言える。
DPCの既存店は既存店売上の点でより良いパフォーマンスを示しており、同社は2025年上半期において2022年12月以前に開店した店舗の既存店売上の成長率がプラスであったことを明らかにした。また、北京市、上海市、深セン市、広州市においても既存店売上成長率がプラスで推移しており、これらの競争の激しい市場における「ブランドの強さとリジリエンス」を反映した。6月末時点で同社は一線都市に515店舗を構え、小都市の数683店舗よりも少なかった。
DPCはロイヤルティプログラムの構築にも積極的で、6月末までに加入者数が3,010万人に達し、1年前の1,940万人から増加した。こうした顧客は現在、同社の売上の約66％を占めており、1年前の63.6％から増加している。顧客基盤の拡大と同時に規模の経済も拡大することで、DPCは今年上半期に店舗レベルの営業利益率を14.6％まで高めることができた。これは1年前の14.5％からわずかながら上昇している。
こうした改善と急速な店舗拡大により、DPCの2025年上半期の調整後純利益は前年同期の5,090万元から79.6％増の9,140万元となった。アナリストは同社の成長ストーリーおよび株価にかなり強気の見方をしている。Yahooファイナンスが調査した11人のアナリストのうち2人が”DPC株を強く買い推奨”、残りの9人が”買い推奨”している。
DPCは、フロスト＆サリバンによると、2022年から2027年の間に年平均15.5％成長すると予想されている中国のピザ市場で猛威を振るっている。この期間の終わりまでに、同市場は771億元の年間売上高に達する見込みである。中国市場に参入した多くの外資系ブランドと同様に、DPCのメニューには地元の味に合わせた数多くの料理が含まれており、ドリアンフルーツやココアとチーズを詰めたクラストピザといった人気のトッピングがある。
DPC Dashは、下位都市への積極的な進出とブランド認知度の上昇により、先述したような短期的な既存店売上の変動があるにもかかわらず、長期的には着実な成長を遂げることができるだろう。これにより、急速な店舗開設と持続的な収益性のバランスに注力し、業界リーダーとしての地位を強化することで、中国の拡大するピザ市場において優位な立場を確保することができるだろう。
ベンジンガ・ディスクレーマー：この記事は、無報酬の外部寄稿者によって書かれたものである。ベンジンガの報道を表すものではなく、内容や正確性のために編集されたものではない。