ビットコインは、7年間で最も深刻な取引所の供給不足と2024年1月以来2番目に大きな週間ETF流入に押され、日曜日に12万5689ドルの新記録高値に達した。
この上昇は投機によるものではなく、根本的な市場の力を反映している。プロのトレーダーはビットコインの買い付けに苦労しており、機関投資家の資金は引き続き記録的な速度でETFに流入している。この需給のバランスの崩壊は、今後数週間で価格が13万5000ドルに向かう可能性のある状況を生み出した。
ETFの資金流入が加速
米国の現物ビットコインETFは10月最初の週に32億4000万ドルの資金を集め、9月の9億200万ドルの資金流出を逆転させた。ブラックロックのiSharesビットコイン・トラスト（IBIT）は、資金流入のうち17億8000万ドルを獲得し、総資産は962億ドルに達した。これにより、IBITは運用資産額世界トップ20のETFの仲間入りを果たすことになる。
フィデリティのFBTCは6億9200万ドル追加し、ARK21SharesやBitwiseなどの小規模ファンドはそれぞれ2億5400万ドルと2億1200万ドルを追加した。
資金の蓄積のペースが重要である。現在のペースでいくと、第4四半期のETFの資金流入は10万BTC以上を市場から取り除く可能性があり、これは同じ期間にマイニングによって作成された新規ビットコインの2倍にあたる。「ETFの買いが加速している一方で長期保有者の売りは減っており、ビットコインが主要なテクニカルレベル付近での下支えを築くのに役立っている」と資金の流れを追跡するある市場アナリストは語った。
取引所の残高が歴史的安値を記録
ETFに関する見出しが注目される一方で、暗号通貨取引所ではより静かな危機が進行している。中央集権型プラットフォームでのビットコイン残高は283万BTCにまで減少し、ビットコインが約8000ドルで取引されていた2019年6月以来の低水準となった。CryptoQuantはさらに低い数字を報告している。245万BTCで、7年ぶりの最安値を記録した。
この上昇相場の2週間前に、取引所から11万4000BTC（140億ドル相当）が流出した。この大量の資金流出は、ビットコインが取引所に座して転売されるのではなく、自分で管理するウォレットや機関の口座、企業の財務部門に移行するという長期保有へのシフトを示している。
供給不足はすでに臨界点に達している。VanEckのマシュー・シーゲルは「取引所はビットコインを使い果たしつつある」と警告した一方、投資家のマイク・アルフレッドは、価格が12万6000ドルから12万9000ドルのレンジに入らなければ、主要なOTCデスクのオペレーターは「2時間以内に売るためのビットコインを完全に使い果たす」ことになると報告した。
数十億ドル規模の取引を処理するプロのトレーディングデスクが在庫を確保できない状況になっている。
大口保有者は積極的に買い集め
10月3日までの48時間で、大口投資家は3万BTC以上を買い集めた。最近の動きには、巨額の資金を引き出している新規ウォレットも含まれている。あるウォレットはバイナンスから620BTC（7600万ドル）を、別のウォレットはクラーケンから2万6029ETH（1億1800万ドル）を動かした。
上場企業は合計で84万8100BTCを保有しており、これはビットコインの総供給量の4％を占めている。マイクロストラテジーがリードしており、同社は平均価格7万3880ドルで63万8460BTCを購入している。しかし、このトレンドはマイクロストラテジーにとどまらない。スタンダードチャータードのデータによると、61の上場企業がビットコインの財務戦略を採用しており、2025年第2四半期だけで合計保有量が18％増加するという、ETFの資金流入を上回る成長率を見せている。
企業の財務部門は第2四半期に約13万1000BTCを購入したが、ETFは11万1000BTCの購入にとどまった。つまり、機関投資家によるビットコインの採用は、ウォール街が称賛するETFの動向を超える速度で加速しているのだ。
この7年間で最安値までの着実な下落は、OTCデスクが在庫切れとなっている理由を示している。ビットコインが取引所から出て行くと、通常は長期保管に移行するため市場からの売り圧力が軽減される。
政府機関の閉鎖が追加の燃料を供給
ワシントンの機能不全という予期せぬ触媒も浮き彫りになった。10月2日に始まった米国の政府機関閉鎖は、政治的混乱と通貨の切り下げに対するヘッジとしてのビットコインに投資家を駆り立てた。この「切り下げ取引」は勢いを増しており、現在ビットコインは米国財務省の期間プレミアムによって測定される米国政府リスクとの相関を持って取引されている。
「今回は政府閉鎖が問題となる」と、ビットコインが政治的不確実性の中で正当な代替的価値貯蔵手段として機能していることを指摘したスタンダードチャータードのジェフ・ケンドリックは言う。これは、仮想通貨が「異なる状況にあった」2018年から2019年の政府閉鎖とは異なっている。
テザーが新たな流動性を提供
舞台裏では、ステーブルコインの発行が重要な流動性をもたらした。テザーは10月上旬にイーサリアム上で20億ドル分のUSDTを新たに発行した。これは、大規模な発行がビットコインの上昇を先行または同時に行っているという歴史的なパターンに沿った動きである。ビットコインの突破の1週間前に、より広範なステーブルコイン市場は61億ドルの資金を追加した。
今後の展開
スタンダードチャータードは、ビットコインが短期的に13万5000ドルに達し、年末までに20万ドルに到達する可能性があると予測している。同銀行の分析によると、機関投資家の採用とETF需要により、ビットコインは従来の半減期後のサイクルから脱却した可能性がある。
今後の重要な推進要因には、年末までに200億ドルの追加資金流入を記録すると予測されている持続的なETFの資金流入、企業の財務部門による採用の継続、そして取引所全体で深刻化している構造的な供給不足が含まれる。10月の歴史的なパフォーマンス（ビットコインは過去10回のうち9回の10月で上昇を記録）は季節的な後押しも加味している。
機関投資家の正当性、供給不足、マクロ経済の不確実性が重なったことで、ビットコインの「デジタルゴールド」という物語は最も重要な現実の試練に直面している。2025年10月は、単に価格の記録というだけでなく、ビットコインが代替資産から主流の金融インフラに決定的に転換した瞬間として記憶されるかもしれない。
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