先週はリスク資産にとって信じられないほどのコントラストを示した。週初には、株式が米国の政府機関閉鎖をものともせずに新高値をつけたが、金曜日にドナルド・トランプ大統領が中国製品に対して100％の関税引き上げを発表し、中国のレアアース規制を「敵対的」と呼んだためフラッシュクラッシュになった。その結果、ダウジョーンズ工業株平均が2.7％も下落し、主要株価指数にとっては5月下旬以来の最悪の週次損失となった。米国の政府機関閉鎖により重要な経済指標の発表が停止されたため、株式はポジション取りや見出しで取引されたが、最終的に通商リスクがすべてを変動価格に反映させた。
週が進むにつれて、ドルは安全資産需要と米国の経済指標の発表が予定されていないことによってボラティリティが抑えられ、利上げ観測の筋書きが維持されたことから全般的に堅調だった。貴金属も良いパフォーマンスを示し、スポットの金価格は今年初めに3,000ドルを超えた後、史上最高値の1オンスあたり4,000ドルを突破した。
一方、日本円は逆の展開を示した。週の初めに、USD/JPYは2％以上上昇し、150.47となった（8月以来の高値）。この上昇は、日本の与党である自由民主党が安倍ノミクス型の財政支援と金融緩和政策に賛同する高市早苗を選出したことを反映したものである。トレーダーは短期的な日銀の引き上げ観測を控えめにし、債券利回り曲線の長短差が拡大し、円に下押し圧力をかけた。日銀の慎重な楽観主義と、企業利益に対する関税リスクに関する通知により、円にとっては週の初めに「経済指標の発表を待つ」という姿勢が強化された。
しかし、金曜日までにはすべてが変わった。株式は下落し、円は安全資産として買い戻された。週の初めにユーロ発足以来の強さを示したEUR/JPYは週末にかけて弱含みとなり、フランスの政治動乱と財政に関する懸念から、ユーロはドルとポンドに対しても下落した。混乱に対して通常良い反応を示す米ドル指数は98.11まで上昇した。
注目通貨ペア
1. GBP/AUD
長期にわたる下落の後、GBPは金曜日にAUDに対して急上昇し、長期レジスタンスの2.05250を突破した。
GBP/AUD、日足チャート、出典：TradingView
急落の可能性があるため価格がこのレベルを維持し日足で反発すれば、2.08400まで上昇する可能性がある。
2. SGD/JPY
シンガポールドルは先週初めに高値を記録し、年初来の最高値まで上昇した。週末にかけて価格は116.280の元レジスタンスレベルに戻っている。
SGD/JPY、日足チャート、出典：TradingView
このレジスタンスレベルがサポートに切り替わり維持されれば、新高値を目指す買いの好機となりうる。
今後1週間の見通し
決算シーズンが始まろうとしているが、米国の政府機関閉鎖によりマクロ経済の最新情報が遅れるため、今週の市場はリスク許容度が低く、ドル高で、通商政策に関する見出しに対する感受性が高まっている。特にサプライチェーンと価格決定力に影響する見出しに対して敏感に反応するだろう。
市場は貿易戦争に関する最新情報を注意深く観察するだろう。一方、予定されているカレンダーでは、中央銀行の首脳が1週間のうちに点在する形で声明を発表する。現在も政府機関閉鎖が続いているため、木曜日の小売売上高の発表は不透明なままである。
それでも、決算シーズンはある程度の方向性を示すだろう。大手銀行が第3四半期の決算を報告し始めるからである。
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