【株式】Zeekrの株主、ジーリーが20％プレミアを提供して非公開化を提案
ジーリーの提案する非公開化は、同社が上場企業を統合しようとする一環である
要点
- ジーリーは、Zeekrが20％プレミアで株を買い取ることを提案した資本市場での親会社である香港上場のジーリーから非公開化の入札を受け取っている
- Zeekrのニューヨーク市場へのIPOからわずか1年でのこの非公開化の提案には複数の要素が影響しており、その中には中国企業に対するウォール街の敵意が高まっている環境も含まれる
得られたものは失われる
Zeekr Intelligent Technology Holding Ltd.(以下ZK.US) が投資家たちに向けてこのメッセージを送ると見られる。なぜなら、このメッセージは、株式を新規発行してからわずか1年でニューヨーク証券取引所（以下NYSE）から撤退する可能性があるからだ。Zeekrの公開企業としてのわずかな期間は、投資家たちにとってはわかりやすい利益をもたらしており、そのことはIPO価格に比べて非公開化の提案価格が20％を超えるニフティなプレミアをつけることになる。
この提案は、同社の過半数株主である香港上場のジーリー自動車（以下ジーリー）から出ている。同社は既にZeekrの65.7％の株式を保有している。この提案を推進する最大の要因は、ジーリー創業者である李書福が自身の多くの上場企業をいくつかの上場企業の周囲に一本化したがっているという欲求であると見られる。
第2の要因は政治的な要素で、中国企業が米国株式市場でますます敵対的な環境を見出していることだ。この現実は、数か月にわたり何度か強調されており、数人の政治家たちは中国企業の一部またはすべてを米国株式市場から強制的に追放すべきであると提案している。この非公開化により、Zeekrはジーリー自動車の100％子会社となり、香港上場のリスクはZeekrのニューヨーク上場よりも低く抑えられるだろう。
昨年5月、ZeekrはニューヨークIPOを通じて4億4000万ドル（約4,900億円）を調達し、米中証券規制当局との間にはいくつかの年にわたる相対的な不活発の後、中国企業による米国での新規上場として最大規模のものとなった。両国は情報共有に関する画期的な合意でその論争を解決し、大型取引の再開の道を開いた。
しかし、今度は米国の政治家が再び米国の中国企業株式上場を制限する恐れが再び出てきている。上記の理由により、実際のところ最近の中国に対する反対的な論調により、Zeekrは不安を感じているかもしれないが。
提案によると、ジーリー自動車は、水曜日の香港での同社の発表によると、Zeekrの米国株式預託証書（ADS）1株当たり25.66ドルを支払うことになる。株主は現金で支払うか、または1 ADSあたり12.3株のジーリー自動車の株と交換することを選ぶことができる。この価格は、提案開示前の過去30取引日間のZeekrの取引価格に対して20％のプレミアを表している。
ジーリー自動車はこの日のこの発表の日に、株式を25.19ドルで取引したと発表し、提案価格から約2％下回った。木曜日にはこの株がさらに上昇し、25.66ドルを上回る26.06ドルで終了した。このことから、投資家たちは最終的にジーリー自動車が提案価格を引き上げると信じている可能性がある。
自社を一本化する
先述の通り、そしてジーリー自動車が指摘したように、この取引の背後にある主な要因は、実際には李書福が自身の多数の上場企業を統合し、シンプルにしたいという願望のようだ。ジーリー自動車は2004年に香港で株式を公開した会社であり、Zeekrはこの中で最新のものだ。最近では、同社の自動車製造部門であるボルボ（以下VOLCAR-B.ST）とLotus Technology（以下LOT.US）も株式を上場しているが、これらはヨーロッパの企業の買収によって得た資産を活用している。
ジーリーの他の上場企業には、2つのスマートカーテクノロジー企業であるEcarx（米国上場）（以下ECRX.US）とiMotion（香港上場）（以下1274.HK）が含まれる。さらに、同社のライドシェアリング企業であるCaoCaoの香港での上場が中国の証券規制当局により承認されたため、今月か来月に実現する可能性があります。
李氏は昨年11月、Zeekrが自身の高級車部門であるLynk＆Coの株の51％を13億ドルで購入すると発表したことで、自身の帝国を大々的に統合することを企てた。この発表を受けて、Zeekrの株は一時27％も下落した。しかし、その後のこの株の動きは、基本的にはIPO後で安定している。昨年8月には最低13.50ドル、今年3月には最高33ドルで取引されている。
25.66ドルの買収価格は、この株の21ドルのIPO価格に比べて22％のプレミアを表している。
実を言うと、Zeekrの数字はあまり興味深いものではない。これは、同社が過去に副次的な要因だとされる、同社がより古くて利益の上がるジーリー自動車に組み込まれるという李書福の決定を促す要因の一つだ。Zeekrは中国で急成長している電気自動車市場に遅れて参入したが、ジーリーとの関係によって強力なアドバンテージを持っていた。
しかし、最近は同社のブランドエレクトリックバイク（EV）の成長が急激に鈍化している。 中国の電気自動車市場は、爆発的な成長を遂げた2年間の後、飽和しつつある。4月のZeekrブランド車の納車台数は、前年同月比14.7％減の13,727台になりましたが、そのブランドの納車台数は今年の1～4月においては前年同期比12.2％増となりました。Lynk＆Coは同じ期間にはもう少し良い結果を残し、4月には27,589台を納車し、前年同月比47％増となり、ブランド全体の納車台数は2025年1～4月期についても前年同期比25.6％増となりました。
この成長率は、Zeekrが昨年第4四半期に報告した、ZeekrとLynk＆Coブランドの納車台数が2倍に増加し、79,250台に達したことと比べて下がっています。同社の第4四半期の売上は、前年同期比39％増の2,280億元（約3,150億ドル）増となりました。これは、中国の自動車市場が過剰供給による需要減少を受けて強い価格圧力を受けていることを示しています。
これらの圧力にもかかわらず、Zeekrは売上高利益率を4ポイント以上改善し、同四半期の純損失は前年同期の294億元から82.1億元に縮小しました。
Zeekrの株式は、売上高利益率（P/S）が0.58という低価格で取引されており、ジーリー自動車の0.69よりも低く、同社のライバルであるLi Auto（以下LI.US; 2015.HK）や BYD（以下1211.HK; 002594.SZ）の倍率を大きく下回っています。これは、Zeekrが電気自動車市場への遅れた参入の結果だろうが、もしかしたら、同社が上場企業としての地位を失うことでジーリー自動車の株価が上昇するのを助けるかもしれない。同社の株価は若干低めになっている。
