大麻会社MariMed Inc.（NASDAQ:MRMD）は、11月6日、2024年第3四半期の決算を発表し、財務年度の見通しを見直した。会社は、EBITDAが前回の予測（横ばいから2％成長）からの下方修正で18から20％の減少を予想している一方で、売上の見通しを5〜7％から6〜8％に引き上げた。これらの修正は、大麻業界研究会社であるZuanic & Associatesが以前に発表した見通しと密接に一致している。
- Zuanic & Associatesは、MariMedにとって特にイリノイ州のような中核市場への戦略的焦点を示し、同社の小売店や養殖施設を最近訪問したとともに、その理由を明らかにする予定です。 10月16日にはEBITDAの下方修正が行われたにも関わらず、MariMedの売上予想の引き上げは、広範なセクター全体での挑戦に直面しているとはいえ、注目に値します。
見通しの調整はセクター全体のトレンドを反映
大麻関連の株式で例えばフロリダ州に焦点を当てる企業の価値は、11月の選挙の投票で60％の多数を確保できなかったことにより急落している。 AdvisorShares Pure US Cannabis ETF（NYSE:MSOS）は先月33％下落し、AYRウェルネス（OTC：AYRWF）とTrulieve Cannabis Corp。（OTC：TCNNF）もそれぞれ70％と49％下落している。
一方、同期間におけるMRMDの下落率は控えめな12％にとどまっている。
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ヴァリュエーション：「割引が過剰すぎる」
Zuanicは、MariMedのペアと比較して魅力的な評価に重点を置いた。 「スポットEVベースで見れば、MSO業界の平均が1.5倍であるのに対し、MRMDはCY24年度の売上高に対する倍率が1倍で、つまりCuraleaf（OTC：CURLF）とGreen Thumb Industries（OTC：GTBIF）が2倍である」とZuanicは指摘した。 「MRMDのCY24年度のEBITDA倍率が8倍であるのに対し、業界平均が11倍であることも有利であると考える。私たちは、この割引は過剰だと見ています。」
Zuanicは、MariMedを「オーバーウェイト」に評価し、同社の自己推進型の成長機会と堅固な財務体制が州レベルの規制変更に依存していないことを挙げている。同社は、短期的な利益ではなく、ファンダメンタルズを基盤とする投資論であることを強調した。
セクターの見通しは引き続きチャレンジ
大麻関連セクター全体では、市場の変動性と規制上の不確実性との戦いが続いている。 MariMedはその強さを見せつけたが、Zuanicは、セクターの強靭さがマクロレベルの変更に依存していることも指摘している。投資家としては、MariMedは根本的には力強い存在であるが、業界全体の課題が株価のパフォーマンスを圧迫しているとの見解を示している。
Zuanic & Associatesが「オーバーウェイト」の評価を下し、業界の中で突出したヴァリュエーションを持つことで、MariMedは長期的な視点から大麻関連投資家にとって興味深い機会を提供していると言えるでしょう。
「ミズーリ州とオハイオ州では、2025年までに売上の大きな貢献者になると予想されています」とZuanicは述べています。
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ILおよびMDでのマーケットのパフォーマンスが成長を後押し
イリノイ州：売上の40〜45％
- 市場の成長が鈍化しているにもかかわらず、MariMedは新しい栽培施設や店舗を拡大し、ブランドのパフォーマンスを強化し続けている。
- VAPE：InHouse – トップ11ブランド（3.7％のシェア）
- エディブル：BettyのEddies – トップ12ブランド（3.5％のシェア）
メリーランド州：急成長
- 価格のダイナミクスが優れた急成長市場。MariMedの拡張された生産能力と新しい店舗は、大幅な成長をもたらしています。
- エディブル（Bettyの）およびVAPE（InHouse）のブランドパフォーマンスが高い
- エディブル：BettyのEddies – トップ1ブランド（11.3％のシェア）
- VAPE：InHouse – トップ7ブランド（4.2％のシェア）
マサチューセッツ州：最適化に焦点を当てる
- 限られた成長の可能性がある。既存の施設やブランドのポジション（Bettyのエディブル、InHouse VAPE）を最適化することに焦点を当てています。
- エディブル：Bettyの – トップ3ブランド（7.5％のシェア）
- VAPE：InHouse – トップ14ブランド（2％のシェア）
Zuanicによれば、2025年までにミズーリ州とオハイオ州は売上に対して大きな貢献をすると予想されています。
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