水曜日の午前8時30分に発表される11月の消費者物価指数 (CPI) は、連邦準備制度理事会（FRB）が12月18日に予定している会合の最終的な決め手となりうるだろう。
市場は、CMEのFedWatchによると、連邦基金金利が4.25%～4.5%の範囲に低下する25ベーシスポイントの利下げを86%の確率で期待している。
それにもかかわらず、インフレ率のデータが天秤を左右する可能性がある。これがあれば、市場への年末の追い風となるか、それともサンタクロースリターンラリーの見通しを台無しにするか、ということだ。
消費者物価指数の見出し：CPIが加速、基本的なものは変わらず
経済学者たちは、TradingEconomicsのコンセンサス予想によると、10月の年率CPIインフレ率の2.6%から、11月には2.7%に上昇すると予想している。
もしこれが正しいとすれば、これは年率インフレ率の2か月連続での上昇を意味し、持続的な上昇圧力があることを示す。月次ベースでは、CPIは前月比0.3%増と予想され、過去の4つのレポートで記録された月次0.2%の増加と比べると増加していることになる。
食品とエネルギーの価格の変動を除いたＣＰＩ（コアCPI）は、年率で3.3%のままで安定しており、月間で0.3%の上昇が予想されており、10月と同じペースを保っている。
バンク・オブ・アメリカの経済学者スティーブン・ジュノー氏は最近のメモの中で、「今回のコアCPIに関しては、先行するトレンドよりも少しソフトな結果が予測されます。実際、月次で0.2%増と予想しています。もしそのような結果になれば、当社は12月のFRBの利下げを想定しているということです」とコメントしている。
コアインフレ率の予想される減速に影響を与える要素の一つとして挙げられる重要なポイントは、航空券の値上がりがあったことだ。バンク・オブ・アメリカは、これまでの3カ月間での上昇トレンドを逆転させ、航空券の価格が月次で1%下落すると予測している。この下落が先月のコアインフレ率に1ベーシスポイントの下落をもたらす可能性がある。
『ライブ』FRB会合の待ち受け
もしデータが予測と一致したとしても、FRBの決定はまだ確定したわけではない。
ジュノー氏は「最近のFRBの発表によると、FRB会合はライブであると予想され、12月以降の金利引き下げが確実視されるわけではない」と述べた。
それにもかかわらず、投資銀行のベースラインシナリオは、政策立案者が25ベーシスポイントの利下げを実施すると予測している。
バンク・オブ・アメリカは、12月にはコアCPIが月次0.3%を上回ると予想している。
来週、FRBは次のステップを熟慮する際に、雇用と消費者支出を含むより広範な経済動向についても検討する予定だ。
トレーダーの見立て：最良の可能性に期待し、予期せぬ事態に備える
市場参加者にとって、11月のインフレ報告はリスクとチャンスの両方を提供してくれるだろう。
バンク・オブ・アメリカのデリバティブアナリストであるオーセン・クウォン氏によると、S&P500のオプションは2021年以来のCPIデータに対する暗黙のリアクションが最小になるように価格設定されているという。
クウォン氏は、投資家に対して、値上がり相場のポジションをヘッジすることを勧め、価格が安いため、CPIの発表結果が予想を上回った場合に備えて、下落リスクに対して保護するようアドバイスした。
クウォン氏は「より堅調なCPI結果: 安いSPYプットをヘッジしよう」と述べた。
最近のインフレ報告は株式に対する影響が微妙であることを示している。8月のCPIデータが発表された9月、S&P500はSPDR S&P 500 ETF トラスト (NYSE:SPY)によって追跡され、前回の2つのCPIレポートには反応が鈍かったが、1.1%上昇している。
次の記事：
画像提供: Pixabay
