2025年初の連邦公開市場委員会（FOMC）の会合は、悲惨なテック株の売り浴びせが市場価値を数兆ドル削減する中で行われ、トランプ大統領とFOMC議長ジェローム・パウエルが新たな緊張を生み出し、今後数か月の間には利上げ政策が揺れ動く可能性もある。
先週の始めには、中国のオープンソースAIモデル『DeepSeek』に対する懸念から、テック株は大きな打撃を受けた。このモデルは、米国のトップモデルと同等の機能を持ちながら、コストのわずかな割合で利用できると報じられている。
市場の反応は迅速で厳しいものだった。月曜日、ボラティリティ指数（VIX指数）が25％急騰、ウォールストリートの時価総額は1兆2000億ドル以上を失った。＜強制＞（NASDAQ:NVDA）は16％下落し、時価総額5000億ドル近くが失われた。
市場が混乱しているとはいえ、昨年100基準点を割り込んだ3回の利下げを経た後、FOMCが2025年に利上げを4.25％〜4.50％の範囲で据え置くだろうというのは既定のことであり、投資家が奇跡を期待する余地はない。
しかし、パウエル議長が伝えたいことは、さらなる利下げが来るとのシグナルを出すか、それともワシントンからの政治的干渉にもかかわらず中央銀行がインフレとの戦いで動揺しないかということだ。
トランプ大統領は、物価の抑制が和らいできたことで、金融政策をめぐりパウエルと衝突してきた。
さらに、実際のところ、トランプ大統領がFOMCの利上げ政策に新たな圧力をかける準備ができていると見られている。
2025年、利上げはどうなる？
12月の最後の会合で、FOMCは2025年の利上げの見通しを4回から2回に引き下げた。
政策立案者たちは、個人消費支出物価指数の予測インフレ率を2.1％（9月）から2.5％に引き上げた。エネルギーと食品を除いた『核』PCEインフレ率の2025年の見通しは、以前の2.2％から2.5％に上昇した。
投資家は、パウエルが最近発表された穏健なインフレ報告を認めるかどうか熱心に見守るだろう。これについては、インフレが鎮静化しているという意見もある。
ゴールドマン・サックスのエコノミスト、デイビッド・メリクル氏は月曜日の手紙の中で、「記者会見では、今後数か月のインフレ率のさらなる低下が利下げの道を開く可能性があるかどうかの手掛かりを耳にします。」と指摘した。
トランプ対パウエル：利上げ戦での新たな一局面？
今週のFOMC会合は、トランプ大統領がホワイトハウスに戻って以来初めての会合となるが、大統領とパウエル議長との間の緊張はすでに高まっている。
先週木曜日のダボス会議での動画スピーチで、トランプ大統領は利上げ率についてはっきりとした見解を示した。「原油価格が下がる中、私は利上げ率が直ちに低下するよう要求し、同様に、世界中で低下するべきです。」
記者たちはパウエルに、トランプ大統領の発言がFOMCの政策決定にどのように影響を及ぼすかについて質問する可能性が高い。しかし、パウエル議長は一貫して中央銀行の独立性を強調してきた。
とはいえ、トランプ大統領がパウエル議長の任期満了（2026年5月）前に解任を試みるかどうかについての憶測が既に広まっている。
CFTC規制対象のKalshiによると、今年の最後までの期間で、パウエル議長がFOMC議長を退任する確率は21％ある。
もう一つの深刻な問題は、トランプ大統領の貿易政策がインフレに与える潜在的な影響だ。ゴールドマン・サックスによると、新たな関税が消費者のインフレ期待に大きな影響を与える場合、それによってインフレは1ポイント上昇する可能性がある。これはFOMCの政策立案者にとって、インフレリスクと経済成長への懸念とのバランスを取ることを求めることになる。
利上げ率とインフレに加えて、トランプ大統領とパウエル議長の新たな潜在的な衝突の一因となるのが、デジタル資産に関する問題だ。
先週、トランプ大統領はデジタル資産を強化することを目指した大統領令に署名した。これにより、今年の後半には仮想通貨ビットコイン（CRYPTO：BTC）の戦略的保有が可能になると見られている。
しかし、パウエル議長は引き続きビットコインを中央銀行資産として厳格に反対している。パウエル議長は12月に、「私たちがビットコインを所有することはできません」と述べ、連邦準備法がそのような資産保有を禁止していると強調した。
「人々はビットコインを投機的な資産として利用しています… それは金と同じようなものですが、それはバーチャルで、デジタルなものです」とも彼は付け加えた。
