米国は長年にわたり、中国の先端半導体製造技術へのアクセスを遮断しようとしてきた。しかし、世界最大の半導体製造装置メーカーであるASMLホールディング（NASDAQ:ASML）の最新の決算電話会議で明らかになった数字は、同社が中国で依然として多くのビジネスを行っていることを示唆している。
「中国は依然として当社の総純売上高の約20％を占めている」とCFOのロジャー・ダッセンは述べた。
中国はASMLの第2四半期の売上高の約20％を占めており、半導体戦争が中国を半導体サプライチェーンから締め出したわけではなく、単に中国が購入するものが変わっただけであることを思い出させる。
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半導体戦争は中国の支出を終わらせなかった
ASMLを標的としたほとんどの輸出規制は、最先端のAIチップの製造に不可欠な極端紫外線（EUV）リソグラフィーシステムに焦点を当てている。これらの機械は中国の顧客には販売されていない。
しかし、それはASMLのビジネスの一部に過ぎない。
中国は引き続き、同社の深紫外線（DUV）システムを購入している。これらのシステムは、自動車や産業機器からスマートフォンや家電製品に至るまで、あらゆるものに使用されている成熟ノード半導体の製造に使用されている。北京が国内のチップ生産の拡大を推進する中、これらのツールの需要は規制強化にもかかわらず堅調に推移している。
投資家にとって、それは重要な違いである。半導体戦争は中国の需要を排除したのではなく、方向転換させたのである。
なぜ20％という数字が重要なのか
ASMLは、中国の貢献度は顧客が過去の購入を消化し、輸出規制が進化するにつれて時間の経過とともに正常化する可能性があると繰り返し警告してきた。しかし、最新の四半期決算は、数年にわたる貿易摩擦の激化にもかかわらず、中国市場が依然として意味のある収益ドライバーであることを示している。
その回復力は、もう一つの強力な需要エンジンである人工知能とともに到来している。
経営陣は水曜日に、AIの機会は以前予想されていたよりも大きいことが判明しており、今年はメモリ関連の需要が急増すると予想されていると述べた。これらのコメントは、最先端のAI投資と成熟した製造能力への継続的な支出という、2つの非常に異なる半導体サイクルから恩恵を受けている企業の姿を描いている。
ASMLの次の試練
より大きな問題は、中国が今日も重要であるかどうかではない。投資家はすでにその答えを持っている。
本当の問題は、それがどれくらいの期間続くかである。
今後の輸出規制、中国の資本支出の変化、国内チップ開発のペースは、中国がASMLのビジネスの5分の1を占め続けるのか、それとも徐々に売上構成の小さな部分になるのかを決定するだろう。
しかし今のところ、最新の決算電話会議は明確なメッセージを伝えた。すなわち、数年にわたる地政学的緊張にもかかわらず、中国は依然としてASMLの最大の顧客の1つであるということだ。これは、世界の半導体サプライチェーンが政策立案者や投資家が予想したよりも解きほぐすのが難しいことを思い出させる。
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