FRB議長ジェローム・パウエルは今年最後の連邦公開市場委員会（FOMC）で利上げを見送る見込みだが、労働市場が複雑な状況を示したため、よりハト派的な姿勢を示す可能性がある。
9月の雇用データの発表が遅れた後、バンク・オブ・アメリカのエコノミストは、失業率の上昇により12月の会合で「ハト派的な据え置き」が最も可能性の高い結果になると予想した。
米国経済は12万1000の非農業部門雇用者数を追加したが、8月に4000人の雇用減を下方修正したのを大きく逆転した。また、失業率は4.4％に上昇し、2021年10月以来の高水準となった。
「9月の失業率は8月の4.324％から4.440％に上昇し、6月の4.117％からも大きく上昇した。この上昇はかなりのものだ」とバンク・オブ・アメリカのシュルティ・ミシュラ（Shruti Mishra）エコノミストは述べている。
また、8月の雇用者数を2万2000人の増加から4000人の減少へと、ミシュラが驚きを持って見た8月までの2ヶ月間のデータの合計3万3000人の下方修正についても指摘した。
分かれたFOMC：タカ派とハト派
この新たなデータは、連邦公開市場委員会（FOMC）内の意見の分かれを深めるものだ。バンク・オブ・アメリカの読み方では、FOMCのハト派は過去3ヶ月間で失業率が32ベーシスポイント上昇したことを強調し、労働市場の余力が高まっている最も明確な指標と捉えている。
一方、タカ派は、強い雇用者数の伸び、安定した所得の伸び、労働力人口の増加を強調し、労働市場の冷え込みがあまりにも緩やかで、利下げを正当化することができないと主張するだろう。特にインフレ率が依然として2％の目標を上回っている状況ではなおさらだ。
「9月の雇用データはFOMCの意見対立を解消することはほとんどないだろう」とミシュラは述べ、パウエルは当面利上げを据え置く一方で柔軟性を示す可能性を示唆した。
市場は「ハト派的据え置き」を支持
「12月の利下げは依然として我々の基本的な見方ではないが、失業率の大幅な上昇を考えれば利下げの可能性も考慮しなければならない」とミシュラは述べている。
「9月の雇用者数の増加は、パウエルにとって良い妥協案となるだろう。」
コメリカ銀行のチーフエコノミスト、ビル・アダムズ（Bill Adams）は、9月のFOMC議事録は労働市場が「非常に緩やかな冷え込み」を経験していると描写したが、アダムズの見方は最新のデータを考慮すると楽観的過ぎる。
アダムズは、政策立案者たちが次回の会合に先立って11月の公式雇用報告書を入手できないことを強調し、その代わりに民間の推定値に頼ることになる。政策立案者たちが利下げ決定をした際と同じ状況だ。
「雇用者数は予想以上に増えたが、7月と8月の下方修正を考慮すると傾向としては依然として控えめな数字と言える」とアダムズは述べている。
アダムズは、FRBが利下げの可能性を軽視してきたものの、この報告書は「FRBを逆方向に動かすだろう」と述べた。株式市場の評価、関税によるインフレ、気候変動に関連した食料品の価格上昇圧力に対する懸念が消えないにもかかわらず、
コメリカは今や12月の利下げの可能性が高いと見ている。
債券市場は何を語っている？
12月の利下げの確率は木曜日に上昇し、FRBの先物は9月の雇用報告書前の約25％から37％に上昇した。
このデータを受けて米国債利回りは小幅に低下し、2年債利回りは3ベーシスポイント下落して3.56％、10年債利回りも3ベーシスポイント下落して4.11％となった。
iShares 20+年米国債ETF（NASDAQ:TLT）が0.39％上昇し、2日間の下落傾向に終止符を打つ動きを見せている。
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画像はMidjourneyのAIによって作成された。