感謝祭まであと数時間となり、投資家は小売カレンダーで最も重要な期間に備えている。ブラックフライデーを皮切りに、消費者の行動の変化、根強いインフレ、家計支出の格差拡大によって形作られたこのホリデーシーズンは、小売株の勝者と敗者を分ける可能性が高い。
ホリデー商戦の出だしは好調か？
バンク・オブ・アメリカの最新のコンシューマー・チェックポイント・レポートによると、2024年10月における家計あたりのカード支出は前年比2.4％増となり、2024年初頭以降で最も高い年間成長率となった。
月次ベースでは、支出は5カ月連続で増加し、季節調整済みで0.3％増となった。
1世帯あたりのホリデー関連支出は前年比5.7％増となった。しかし、小売取引量（実際に人々が購入している商品の量の代理指標）は1月以降減少している。
単純に言えば、消費者はより多くの金を費やしているが、それは需要の高まりというよりはむしろインフレによるものかもしれない。
「消費者は依然として支出をしている」とヤーデニ・リサーチのエド・ヤーデニ社長は述べた。弱い信頼感にもかかわらず、基盤となる雇用、資産、税控除の見通しは継続的な支出を裏付けている。
収入格差：ホリデー商戦を支えるのは誰か？
10月の支出増は主に、レストラン、航空会社、宿泊施設などのサービスによって支えられており、合計月間利益の半分以上を占めた。
一方、ガソリンや飲食を除いた小売購入は、この成長にわずか4分の1しか寄与していない。
しかしサービス業においても、一部の世帯では明らかに下位互換の選択をしている。すなわち、フルサービスのレストランよりもファーストフードを選び、より低コストの旅行オプションを選択しているのだ。
家具、電化製品、旅行は収入階層間の支出格差が最も大きかった。
低所得層の消費者は控えめな支出となったが、高所得世帯は自由に裁量財への支出を続けている。
バンク・オブ・アメリカのデータは、収入階層間での支出パターンの急激な分断を明らかにしており、経済のK字化が続いていることを浮き彫りにしている。
10月において、高所得世帯は税引き後賃金が3.7％増となったことを背景に前年比2.7％の支出増を記録したが、低所得世帯は賃金がわずか1％上昇したのみで、1％の支出成長にとどまった。
「資産効果は主に収入分布の上位層に利益をもたらした一方で、中間層はより不安定な地盤の上でホリデーシーズンを迎えている」とコメリカ・ウェルスマネジメントのエリック・ティール最高投資責任者は述べている。
AIエージェント：小売業界の新たな営業アシスタント？
もしかすると、今年のホリデーシーズンは人工知能（AI）が主流のショッピングツールとなる最初のホリデーシーズンとなるかもしれない。今年2億5,000万人以上の顧客が利用したアマゾンのAIアシスタント「ルーファス」からChatGPTの新しいパーソナルショッパーまで、AIは購入の案内、ギフトの提案、さらには取引の完了にまで展開されている。
オープンAIのChatGPTは2024年10月から2025年10月の間に小売ウェブサイトへの紹介数を170万件から1,440万件へと急増させた。
これにより、AIを活用したトラフィックソース全体の紹介数の16％を占めることになった。1年前は7％だった。
ホームデポ（NYSE:HD）やエッツィー（NYSE:ETSY）などの小売業者では、AIの紹介が紹介トラフィックの25％を占めているが、これは全訪問数の1％未満にとどまっている。しかし、米国の消費者の17％が今シーズンAIエージェントを使用すると言っていることを考えると、このトレンドは急速に動いている。
小売業界のパフォーマンス：2025年の勝者と敗者
ステート・ストリートのS&P小売ETF（NYSE:XRT）は11月26日までの年初来で6％上昇し、より広い範囲の消費者裁量セレクトセクターSPDRファンド（NYSE:XLY）をわずかにアウトパフォームした。
XLYのパフォーマンスは、重量級銘柄であるアマゾン・ドット・コム（NASDAQ:AMZN）とテスラ（NASDAQ:SLA）に足を引っ張られた。両銘柄はそれぞれ4％と7％という控えめな上昇にとどまった。
このホリデーシーズンに注目すべき10の小売株
これまでにXRTの中で最もパフォーマンスの良かった5銘柄は以下の通り。
- スレッドアップ（NASDAQ:TDUP）- インフレで疲弊した消費者がより深い割引を求めて中古ファッションに殺到したことで、年初来で444％もの急騰を記録したオンライン委託プラットフォーム。
- ナショナル・ビジョン・ホールディングス（NASDAQ:EYE） – 低価格で必需品であるメガネに対する安定した需要を背景に173％の上昇を見せた、低予算志向のアイウェアチェーン。
- カーバナ（NYSE:CVNA）- 物流の改善、在庫の削減、中古車需要の段階的な回復に後押しされ、76％上昇したオンライン自動車販売業者。
- コールズ（NYSE:KSS）- 予想を上回る第3四半期の収益とホリデーラッシュを前に成功しつつあるマーチャンダイジングの傾向を背景に71％上昇した。
- ファイブ・ビロウ（NASDAQ:FIVE）- 低価格のホリデーギフトを探している価格に敏感な消費者の注目を集め、57％上昇したディスカウントバラエティチェーン。
一方で、XRTで最もパフォーマンスの悪かった5銘柄は以下の通り。
- デッカーズ・アウトドア（NYSE:DECK）- 高級アパレル需要の低下とスポーツシューズ業界の競争激化のダブルパンチを受け、58％急落した。
- バス・アンド・ボディワークス（NYSE:BBWI）- 店舗の交通量の減少と買い物かごの縮小に見舞われ、消費者が不要な贅沢を控えた結果、55％急落した。
- アメリカズ・カーマート（NASDAQ:CRMT）- 低所得者層の買い手が慎重になるとともに貸出基準が厳しくなったことで、高額商品の購入を遅らせているサブプライム自動車ディーラーのアメリカズ・カーマートは54％の下落。
- カーマックス（NYSE:KMX）- 利率の上昇と中古車市場の冷え込みという逆風が依然として続いているため、54％値下がりした中古車大手。
- ルルレモン・アスレティカ（NASDAQ:LULU）- 高級アクティブウェアの需要が薄れ、低予算志向の代替品との競争が激化した結果、53％値下がりした。
今すぐ読む：
写真：Shutterstock経由のドラゼン・ジギック